20230205-中财期货-聚烯烃投资策略周报_需求边际支撑减弱_偏多谨慎_14页_1mb

聚烯烃市场周报总结（2023年2月5日）

核心观点

聚乙烯（PE）

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：L2305合约运行区间[8321, 8610]

聚丙烯（PP）

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 操作建议：PP2305合约运行区间[7902, 8300]

主要逻辑驱动

聚乙烯（PE）

• 成本端：油价盘整，对PE成本支撑不明显。国内动力煤市场交投缓慢恢复，港口市场承压下行。
• 供给端：上周PE开工率86.58%，产量52.2万吨。检修损失量2.98万吨，处于较低水平。
• 需求端：下游终端逐步复工，但多数工厂仍以刚需补仓为主，采购意愿不强。农膜需求尚未完全恢复，但地膜生产旺季将至，需求或有明显提升。
• 利润端：油制PE利润上涨至17.87元/吨，煤制PE利润回升至-830元/吨。
• 库存端：国内PE进口到港维持低位，港口库存压力不大。

聚丙烯（PP）

• 成本端：油价低位盘整，对PP成本支撑力增强。
• 供给端：上周PP开工率84.33%，产量60.11万吨。检修损失量7.96万吨，较节前增加29.64%。下周供应量预计小幅增加。
• 需求端：PP下游开工率整体偏低，塑编、BOPP、注塑等开工率继续下滑，下游工厂多以消耗节前库存为主。
• 利润端：油制PP利润小幅提升至-630元/吨，煤制PP利润扩大至-372元/吨。
• 库存端：主要生产商库存先涨后跌，同比低于往年水平，库存压力相对可控。

风险提示

1. 油价震荡调整（中性）
2. 进口和国产小增，累库压力大（偏空）
3. 下游陆续返工，但多数有原料库存（略空）

关注重点

• 疫情情况
• 下游开工率变化
• 累库速度
• 原油价格波动
• 地产行业表现
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

重点关注内容

PE市场

• 价格：美金PE市场价格整体上涨，外盘供应偏紧，库存压力不大。
• 开工率：上周PE开工率小幅上升，但检修装置数量较多，对供应影响有限。
• 下游需求：农膜、包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率均有所回升，但需求恢复仍较缓慢。
• 库存：进口到港低位，港口库存压力不大。

PP市场

• 价格：美金PP价格重心上移，内外盘价差维持稳定。
• 开工率：上周PP开工率下降，检修装置较多，下周供应预计小幅增加。
• 下游需求：塑编、BOPP、注塑开工率继续下滑，多数企业依赖节前库存。
• 库存：主要生产商库存同比低于往年，但库存流转速度较慢。

关键数据与图表

PE图表

• 图1：PE期货主力合约价格
• 图2：PE期现基差
• 图3：LLDPE华北价格
• 图4：LLDPE华东价格
• 图5：HDPE华北价格
• 图6：LDPE华东价格
• 图7：HD-LLD价差（华北）
• 图8：LD-LLD价差（华东）
• 图9：煤制PE利润
• 图10：油制PE利润

PP图表

• 图1：PP期货主力合约价格
• 图2：PP内外盘价差
• 图3：PP华北价格
• 图4：PP华东价格
• 图5：油制PP利润
• 图6：煤制PP利润
• 图7：西北甲醇制PP利润
• 图8：外采丙烯制PP利润
• 图9：华东外采甲醇制PP利润
• 图10：PP石化库存
• 图11：PP港口库存

操作建议总结

• PE：L2305合约建议关注[8321, 8610]区间，短期偏弱，中期震荡调整。
• PP：PP2305合约建议关注[7902, 8300]区间，短期偏弱，中期震荡调整。

投资咨询业务资质

• 业务资格编号：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 报告作者：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 邮箱：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼

特别声明

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