20220919-华融期货-国债日评_基建投资有所发力_提振空头情绪_4页_357kb

国债市场总结（2022年9月19日）

核心内容

2022年9月19日，中国国债期货市场整体呈现上涨趋势，TS、TF和T主力合约日涨跌幅分别为0.03%、0.08%和0.09%。与此同时，美债收益率多数上涨，显示国际市场对通胀和经济增长的担忧有所上升。

市场行情

• 国内国债利率：1y、3y、5y、7y和10y分别为1.81%、2.22%、2.45%、2.65%和2.67%，国债利率整体上行。
• 国债利差：10y-1y为85bp，10y-3y为45bp，10y-5y为21bp，7y-1y为84bp，7y-3y为44bp，利差总体收窄。
• 国内回购利率：1d、7d、14d、21d和1m分别为1.31%、1.63%、1.68%、1.61%和1.86%，回购利率上行为主。
• 回购利差：1m-1d为55bp，1m-7d为23bp，1m-14d为18bp，21d-1d为30bp，21d-7d为-2bp，利差总体收窄。
• 美债收益率：3月期美债收益率跌1.06个基点至3.199%，2年期涨7.6个基点至3.875%，3年期涨6.2个基点至3.859%，5年期涨6.2个基点至3.672%，10年期涨4.7个基点至3.456%，30年期涨0.7个基点至3.469%。

基本面信息

国内

• 基建投资发力：8月份国内经济在稳增长政策和低基数效应下顶住多重压力，主要经济指标普遍回升，基建投资增速较高，经济重回复苏轨道。
• 消费数据回暖：8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点。
• 工业数据改善：规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点。
• 固定资产投资增长：1~8月固定资产投资同比增长5.8%，较前7个月加快0.1个百分点。
• 货币政策空间充足：央行强调货币政策将坚持稳健，具备充足的政策空间，人民币汇率将保持基本稳定。
• 财政收入：8月全国税收收入增长0.6%，非税收入增长21.2%，显示财政政策对经济的支持力度增强。

国际

• 美国消费者通胀预期下降：9月密歇根消费者通胀预期跌至一年新低，短期和长期通胀预期均降至新低，反映市场对通胀压力的担忧有所缓解。

后市展望

• 债市情绪偏弱：上周债市整体情绪偏弱，但上周五公布的经济数据和政策预期支撑空头情绪，期债有所下跌。
• 经济修复动能偏弱：尽管基建投资增速较高，但受疫情反复、消费受抑制、地产下行和出口回落等因素影响，经济修复动能仍偏弱，需进一步政策支持。
• 货币宽松延续：当前基本面和资金面环境对多头仍有支撑，建议投资者关注调整到位后的入场机会。
• 资金面趋紧预期：9月起资金面将逐步从宽松走向收敛，资金利率可能维持低位，中枢有小幅抬升可能。
• LPR调降空间仍存：后续继续调降LPR仍有空间，政策宽松预期持续。

关键信息

• 国内经济数据回暖，基建投资发力，显示政策效果逐步显现。
• 国内国债利率上行，利差收窄，反映市场对利率走势的预期趋于一致。
• 回购利率上行，利差收窄，显示资金面逐步收紧。
• 美债收益率多数上涨，但通胀预期回落，市场情绪有所分化。
• 财政收入数据显示税收收入增长有限，非税收入增长显著，政策支持持续。
• 债市短期偏弱，但中长期仍具支撑，建议关注回调后的入场机会。

风险提示

• 市场波动可能受政策变化、经济数据超预期或外部环境影响。
• 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标独立评估市场信息。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担使用本报告的任何责任。