20170815-川财证券-川财研究每日晨报_民间投资回落_基建维持高位_12页_357kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2017年8月15日的川财研究每日晨报，涵盖宏观经济、行业动态、公司信息及热点新闻等内容。主要关注点包括民间投资回落、基建投资维持高位、A股市场配置可能趋向均衡、铝供给侧改革深化、医药零售领域改革等。

主要观点

宏观经济

• 投资数据回落：2017年1-7月固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等指标均出现不同程度回落，显示实体经济下半年面临边际放缓压力。
• 地产投资分化：地产销售面积见顶回落，但住宅类土地成交面积增长加快，反映三四线城市去库存及棚改影响。
• 基建投资高位：尽管制造业和民间投资震荡走低，但基建投资仍保持高位，财政空间充足，预计年内回落缓慢，经济托底无忧。

A股市场策略

• 市场情绪修复：上周五市场大幅下跌后，创业板相对抗跌，今日放量上涨，市场结构由强者恒强转向配置均衡。
• 配置走向均衡：市场可能从之前的板块分化转向均衡配置，主要基于以下原因：
  • 周期、消费、金融板块的配置价值依然存在。
  • 供给侧改革和国企改革推动部分行业资产负债表修复。
  • 消费龙头股在存量博弈中具备估值溢价能力。
  • 创业板相对估值处于历史低位，具备反弹动力。
• 配置建议：
  • 关注供给侧改革的煤炭、钢铁、电解铝等周期板块。
  • 重视ROE/PB指标下的周期、大金融和消费板块。
  • 关注影视、游戏等高增长细分领域及传媒行业低估值。
  • 关注十九大前后国企改革及区域发展主题。

关键信息

行业动态

• 农林牧渔：
  • 饲料产量降幅收窄，生猪饲料需求增长10.4%。
  • 饲料企业延长产业链，推动与养殖的一体化趋势。
  • 鸡蛋价格反弹至8元/公斤。
• 医药行业：
  • 食药监总局对医药零售领域实施“两票制”改革，推动行业规范和集中度提升。
  • 分级诊疗和处方外流推动医药零售领域增长。
• 交通运输：
  • 交运板块整体表现平稳，高速公路、航空、航运等细分领域上涨。
  • 高速公路受益于基础设施投资增长，航空受益于暑期出行需求及汇率优势。
• 有色金属：
  • 铝供给侧改革持续推进，山东宏桥关停268万吨产能，全国不合规产能约622万吨。
  • 供给侧改革对行业影响显著，政策支持与盈利兑现并存。

公司动态

• 中国联通：
  • 2017年上半年净利润同比大增74.3%，约为7.8亿元。
  • 尽管下半年面临移动长途漫游费用取消及市场竞争加剧的压力，但混改和物联网、大数据业务带来增长潜力。
  • 投资建议：维持买入评级，合理估值范围为2018年PE 35X-40X，即9.57-10.94元。

热点新闻

• 国企改革进入2.0阶段：地方国企混改成为重点，混改将推动体制机制变革，提升企业活力。
• 互联网巨头布局雄安新区：阿里、腾讯等公司聚焦人工智能、科技金融、网络安全等产业。
• 短缺药品价格行为规范：发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》征求意见稿，规范市场价格行为，保障医药卫生体制改革。

风险提示

• 政策出现超预期变动。
• 经济复苏不及预期。
• 市场出现黑天鹅事件。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，买入为20%以上，增持为5%-20%，中性为-5%-5%，减持为-5%以下。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，超配为高于5%，标配为-5%到5%，低配为低于-5%。

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