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国债市场分析总结（2022年7月6日）

核心内容

2022年7月6日，中国国债市场整体呈现震荡上升趋势，主要期限国债利率上行，国债利差总体收窄。同时，回购利率下行，回购利差扩大。美债收益率多数下跌，反映市场对通胀和经济前景的担忧有所缓解。

市场行情

• 国债主力合约：全线上涨，TS、TF和T主力合约涨跌幅分别为0.05%、0.09%和0.14%。

• 主要期限国债利率：

  • 1y: 2.05%
  • 3y: 2.49%
  • 5y: 2.7%
  • 7y: 2.87%
  • 10y: 2.84%

• 国债利差：

  • 10y-1y: 80bp
  • 10y-3y: 35bp
  • 10y-5y: 15bp
  • 7y-1y: 82bp
  • 7y-3y: 38bp
  • 总体趋势：国债利率上行，利差收窄。

• 主要期限回购利率：

  • 1d: 1.5%
  • 7d: 1.76%
  • 14d: 1.73%
  • 21d: 1.87%
  • 1m: 1.68%

• 回购利差：

  • 1m-1d: 17bp
  • 1m-7d: -9bp
  • 1m-14d: -5bp
  • 21d-1d: 36bp
  • 21d-7d: 10bp
  • 总体趋势：回购利率下行，利差扩大。

• 美债收益率：

  • 3月期: 涨1.02个基点至1.695%
  • 2年期: 跌1.2个基点至2.831%
  • 3年期: 跌2.8个基点至2.833%
  • 5年期: 跌6个基点至2.824%
  • 10年期: 跌7.5个基点至2.812%
  • 30年期: 跌6.1个基点至3.044%

基本面消息

国内

1. 6月财新PMI大幅回升：中国6月财新服务业PMI为54.5，环比大幅回升13.1个百分点，结束连续三个月收缩，创2021年8月以来新高，表明服务业触底反弹。
2. 上半年投资拉动经济明显：投资对经济发展的支撑作用显著，政府及地方密集推进重大项目建设，扩大有效投资，预计下半年基建投资仍有较大空间。
3. 房地产行业恢复态势明显：6月全国30大中城市商品房成交面积环比增长81%，业内专家对房地产行业保持乐观，认为疫情稳定后市场有望进一步趋稳。

国际

1. 澳联储上调基准利率：将基准利率上调50个基点至1.35%，为2019年5月以来最高，继续收紧货币政策以遏制通胀。
2. 经合组织国家通胀高企：5月份平均通胀率达9.6%，为1988年8月以来最高，能源和食品价格大幅上涨，其中土耳其通胀率高达73.5%。

后市展望

• 市场情绪变化：尽管央行逆回购规模缩减至30亿元对多头情绪造成一定冲击，但市场情绪有所反转，多头情绪升温，空头占比下降。
• 短期影响因素：空头情绪仍较强，主要源于对经济修复的预期。若疫情扰动超预期，空头情绪可能受到较大冲击。
• 未来关注点：
  • 6月金融数据
  • 7月是否降准
• 交易建议：
  • 交易性需求维持中性偏空
  • 空头套保可关注基差回落后的建仓机会
  • 关注曲线做平机会

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