20200913-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_再论非化石能源占比_十四五_我们需要多少光伏__36页_2mb

新能源行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告围绕“十四五”期间新能源行业的投资策略与市场前景，重点分析了光伏、新能源汽车、电力设备及工业控制等领域的表现与发展趋势，同时推荐了多家重点公司。

主要观点

• 非化石能源占比 是“十四五”规划的核心指标，预计2025年非化石能源占比可能达到17%-20%，风光发电量占比可能达到18%-20%区间。
• 光伏 行业在“十四五”期间预计年均新增装机在128-153GW之间，受政策支持与成本下降影响，需求持续增长。
• 新能源汽车 需求回暖，8月国内销量同比增长26%，欧洲市场持续增长，尤其是德国、法国、英国等国家。
• 电力设备 行业受益于电网投资结构优化，特别是电力物联网与特高压建设，国电南瑞作为龙头持续受到推荐。
• 工业控制 随着制造业回暖，工控企业市场份额提升，汇川技术、宏发股份等公司表现突出。

关键信息

光伏行业

• 非化石能源占比 决定了新能源装机的下限，预计2025年风光发电量占比可能达到18%-20%。
• 装机规模：预计2025年全球光伏装机量达411GW，年均新增装机在128-153GW之间。
• 成本与需求：光伏组件出口稳定，硅料价格坚挺，硅片与电池价格有所下降，但组件价格仍小幅上涨。
• 重点公司：通威股份、隆基股份、爱旭股份、晶澳科技、福斯特、福莱特、阳光电源、林洋能源、天合光能、晶科能源等。
• 盈利预测：通威股份、隆基股份、金风科技、阳光电源等公司2025年业绩弹性显著。

新能源汽车

• 销量与增长：8月国内新能源汽车销量10.9万辆，同比增长26%；欧洲市场8月注册量7.2万辆，同比上升180%。
• 产业链：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利等企业受益于行业增长，宁德时代作为全球电池龙头，市占率有望提升。
• 关键事件：大众MEB首款车型ID.3开始批量交付，特斯拉供货量提升，推动行业增长。
• 风险提示：新能源汽车产销不达预期、产业链价格降幅超预期等。

电力设备

• 电网投资：2020年国家电网投资额预计达4600亿元，同比增速接近20%。
• 行业重点：电力物联网与特高压建设是后疫情时代经济复苏主线，国电南瑞为推荐标的。
• 关键指标：2020年1-7月电网投资完成额2053亿元，同比增长1.6%，7月单月增长5.04%。

工业控制

• 制造业回暖：2020年7月制造业固定资产投资完成额同比增长10.2%，PMI上升，显示行业复苏。
• 市场表现：国内工控企业凭借交付能力与技术优势抢占市场，市场份额提升。
• 重点公司：宏发股份、汇川技术、麦格米特等，其中宏发股份为全球继电器龙头。

重点公司评级与推荐

投资建议

• 光伏板块：继续看多，推荐通威股份、隆基股份、福斯特、晶澳科技、阳光电源、林洋能源、天合光能、晶科能源等。
• 新能源汽车板块：推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利、当升科技、三花智控等。
• 电力设备板块：推荐国电南瑞，受益于电网投资与特高压建设。
• 工控板块：推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等，受益于制造业回暖与进口替代。

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 限电改善不及预期
• 电动汽车产业链价格降幅超预期
• 光伏、风电装机不达预期
• 电网投资不达预期
• 新能源汽车政策不达预期
• 上游原材料价格大幅上涨
• 中游产业链技术迭代超预期

图表与数据概览

• 图1：一次能源消费结构以化石能源为主。
• 图2：非化石能源占比稳步提升。
• 图3：非化石能源主要形式为水电、光伏、风电、核电、生物质等。
• 图4：预计“十四五”期间光伏和风电年均新增装机在128-153GW之间。
• 图5、图6：可再生能源“十四五”规划进入关键时刻。
• 图7、图8：板块涨跌幅数据，光伏板块表现相对较好。
• 图9、图10：板块估值水平与溢价率变化。
• 图11-13：光伏装机、新增并网及组件出口数据。
• 图14-19：光伏、风电产业链价格及装机数据。
• 图20-23：全社会用电量与发电量数据。
• 图24-28：铜、钢、铝、铁等原材料价格变化。
• 图29：发电设备月产量增长。
• 图30-33：新能源汽车产销与销量数据。
• 图34-39：电池材料价格变化。
• 图40、41：制造业PMI与固定资产投资数据。
• 图42、43：工控细分行业增长情况。
• 表1-5：非化石能源占比与装机预测，风光发电量占比，装机规模测算等。

结论

新能源行业在“十四五”期间将迎来重要发展机遇，尤其是光伏与新能源汽车板块。随着非化石能源占比目标的提升，行业需求将稳步增长，龙头企业有望受益，继续看好新能源板块的长期投资价值。