A股策略：“十四五”规划出炉，市场维持震荡反弹-20210314-中原证券-22页_3mb

证券研究报告-A股策略总结

核心内容

“十四五”规划的发布对A股市场产生了积极影响，市场整体呈现震荡反弹态势。该规划强调高质量发展，未设定经济增长目标，而是聚焦于战略性新兴产业、制造业升级、双循环体系构建以及绿色发展等方向。同时，金融数据的回稳和居民中长期房贷的大幅增长成为市场关注的焦点，而海外风险如美债收益率上升和中美关系不确定性也对市场构成压力。

主要观点

1. “十四五”规划要点

• 高质量发展为主线：规划未设经济增长目标，以高质量发展为核心，推动经济结构优化和转型升级。
• 制造业地位提升：制造业被列为重要篇章，强调巩固壮大实体经济根基，推动产业基础高级化和产业链现代化。
• 双循环体系构建：扩大内需，提升消费能力，推动内外循环协同发展。
• 绿色发展：围绕“2030碳达峰、2060碳中和”目标，推进生态文明建设和污染防治。
• 深化金融改革：强调注册制改革、多层次资本市场发展、金融普惠性提升及风险防控机制建设。

2. 市场走势分析

• 全球市场表现：欧美市场表现强劲，亚太市场相对疲软，A股市场整体下跌。
• 市场波动风险：由于美债收益率上行，股市估值被压缩，市场波动风险加大。
• 短期与中长期配置建议：
  • 短期超配：电力及公用事业、商贸零售和房地产。
  • 中长期看好：消费蓝筹和科技成长。

3. 金融数据回稳

• M2同比增速回升：2月M2同比增长10.1%，人民币贷款、企业债券和政府债券是主要支撑。
• 居民中长期房贷：居民中长期贷款增长1008%，成为金融数据回升的重要因素。
• 企业贷款增长：企业中长期贷款同比增长164.6%，但绝对值仍低于居民贷款。

关键信息

1. “十四五”规划对经济的影响

• 经济增长目标：2035年人均GDP达到中等发达国家水平，预计复合增长率4.3%，规划期间合理区间为5%-6%。
• 战略性新兴产业：增加值占GDP比重从15%提升至17%，发展空间较大。
• 科技前沿领域：重点布局人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等。
• 数字经济：占比将从7.8%提升至10%，推动云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能等产业。

2. 绿色发展

• 碳排放控制：制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动绿色化改造。
• 生态保护：构建以国家公园为主体的自然保护地体系，提高湿地保护率至55%。
• 污染防治：控制PM2.5和臭氧协同，减少排放总量，提升水质和空气质量。
• 资源利用效率：提升单位GDP用水量下降16%，加强资源循环利用。

3. 海外风险

• 美债收益率上升：10年期国债收益率超过1.6%，压缩成长型公司估值。
• 中美关系不确定性：美印澳日首脑会议及对华政策风险依然存在。
• 科技安全：美国FCC将华为、中兴等中国科技企业列为国家安全威胁。

4. 市场情绪与资金流向

• 融资余额：小幅回升至15,125亿元，但净买入额下降。
• 北向资金：持续净流入，累计净流入额达12,893亿元。
• 主力资金：净买入资金转为流出，但部分行业如石油石化、公用事业、银行等仍保持净流入。

策略建议

• 仓位建议：建议维持5成仓位，以应对市场波动。
• 行业配置：短期超配电力及公用事业、商贸零售和房地产；中长期关注消费蓝筹和科技成长。

风险提示

• 政策风险：政策及经济数据不及预期。
• 经济波动：市场可能继续震荡，需关注政策动向。
• 海外风险：美债收益率持续上行，中美关系紧张可能对市场产生冲击。

图表目录摘要

• 图1：十四五规划与十三五规划章节排序对比。
• 图2：十四五时期经济社会发展主要目标专栏。
• 图3：国家重大科技基础设施专栏。
• 图4：科技前沿领域攻关专栏。
• 图5：制造业核心竞争力提升专栏。
• 图6：数字经济重点产业专栏。
• 图7：数字化应用场景专栏。
• 图8：重点生态系统保护和修复工程专栏。
• 图9：环境保护和资源节约工程专栏。
• 图10：M2同比增速。
• 图11：社融和人民币贷款同比增速。
• 图12：社融分项同比增速。
• 图13：新增贷款分项同比增速。
• 图14：标普500席勒市盈率。
• 图15：纳斯达克综合指数和美国10年期国债收益率。
• 图16：全球主要指数涨跌幅。
• 图17：A股主要指数涨跌幅。
• 图18：沪深两市每周平均成交金额。
• 图19：上周市场行业板块涨跌幅。
• 图20：A股融资余额及每日增减额。
• 图21：北向资金出入态势。
• 图22：近期融资每日增减额。
• 图23：近期北向资金每日净流入。
• 图24：周度行业融资买入概况。
• 图25：资金主动净买入额。
• 图26：上周行业资金流向对比。
• 图27：申万A股市盈率。
• 图28：申万300市盈率。
• 图29：申万创业板市盈率。
• 图30：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比。
• 图31：申万行业市盈率对比。
• 图32：上证综指换手率。
• 图33：深证成指换手率。
• 图34：沪深300换手率。
• 图35：创业板换手率。
• 图36：上证50换手率。
• 图37：科创板50换手率。
• 图38：申万A股市盈率与10年国债收益率走势图。
• 图39：市场风险溢价（1/PE-Rf）。
• 图40：股债相对回报率。