20221025-光大证券-七彩化学-300758.SZ-2022年三季报点评_疫情及原材料成本影响业绩承压_持续关注公司新材料项目进展_4页_725kb

报告摘要

七彩化学 (300758.SZ) 2022年三季报点评总结

核心内容概述

七彩化学在2022年前三季度受到疫情及原材料成本上涨的双重影响，导致业绩承压。尽管如此，公司依然保持较高的研发投入，积极布局高端新材料领域，以期实现产业转型和未来增长。

主要观点

业绩表现：
- 2022年前三季度公司实现营收9.30亿元，同比下滑0.42%；
- 归母净利润为2,308万元，同比下滑84.60%；
- 扣非后归母净利润为2,240万元，同比下滑81.16%；
- 2022年第三季度营收同比下滑8.30%，环比下滑4.30%；
- 归母净利润为-259万元，同比下滑107.02%，环比下滑352.38%。
毛利率变化：
- 2022年前三季度毛利率为26.99%，同比下滑5.48个百分点；
- 2022年第三季度毛利率约为25.84%，同比下滑5.54个百分点，环比提升2.98个百分点。
研发投入：
- 2022年前三季度研发费用为7,062万元，同比增长29.80%；
- 研发费用率提升至7.60%，同比增加1.77个百分点。
管理费用：
- 管理费用同比增长81.60%，管理费用率上升至10.71%，同比提升4.84个百分点。
新材料布局：
- 公司在特种聚氨酯、特种尼龙、钠电正极材料等领域持续布局；
- 与山东鲁泰化学合作建设30万吨高端化工新材料项目，一期产能为16,000吨/年间苯二腈和4,000吨/年对苯二腈；
- 公司本部规划建设3,400吨/年聚氨酯弹性体和1,000吨/年E树脂产能，预计2023年Q1达产；
- 特种尼龙MXD6项目已进入中试阶段，规划建设5,000吨/年产能；
- 与美联新材合作建设18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目，合资公司各持股50%，项目达产后将有助于推动钠离子电池产业发展。
盈利预测与估值：
- 公司2022-2024年归母净利润预测分别为0.35亿元（下调79.5%）、0.58亿元（下调75.1%）、1.01亿元（下调64.6%）；
- 2022年PE为132倍，2023年PE为80倍，2024年PE为45倍；
- 2022年PB为2.8倍，2023年PB为2.7倍，2024年PB为2.6倍；
- 公司维持“买入”评级，认为其未来盈利能力及成长性将显著增强。

关键信息

市场数据：
- 总股本为4.10亿股；
- 总市值为46.03亿元；
- 一年内股价波动范围为8.54元至16.35元；
- 近3月换手率为210.10%。
财务指标：
- 2022年前三季度公司经营性现金流为103百万元，净利润为55百万元，归母净利润为35百万元；
- 2022年前三季度资产负债率为32%，流动比率为1.41，速动比率为0.95；
- 2022年前三季度归母净利润率为2.7%，税前净利润率为4.7%，EBIT率为4.0%。
风险提示：
- 产品及原材料价格波动；
- 下游需求不及预期；
- 产能建设风险。