20180312-广发证券-银行业周报_严控股东资质强化源头风险控制_稳健货币政策未改_22页_1mb

银行业周报（2018.03.05-03.11）总结

核心内容

本报告聚焦2018年3月5日至3月11日期间中国银行业的重要动态、政策动向及市场表现，重点分析了金融监管强化、货币政策稳健、利率变化、流动性状况、行业估值及投资建议等方面。

主要观点

1. 金融改革与风险防控协同推进
   央行行长周小川在人大记者会上表示，防风险与金融改革并非对立，央行将在新的金融监管框架中发挥更重要的作用。M2增速已连续10个月维持在个位数，表明我国已进入稳杠杆和逐步调降杠杆阶段。未来货币政策将从关注数量转向价格，强调稳健中性。

2. 贷款利率有所上升，但实际利率稳定

   • 企业端：2017年末非金融企业贷款加权平均利率上升0.47个百分点至5.74%，但实际利率稳定，与经济走势一致。预计2018年企业端贷款利率可能继续上行。
   • 居民端：2017年末个人住房贷款利率上升0.74个百分点至5.26%，但仍处于较低水平。银行根据负债端利率和房地产风险溢价进行自主定价，符合利率市场化趋势。

3. 金融监管加强，强化源头风险控制
   银监会发布《商业银行股权管理暂行办法》配套文件，要求对持有商业银行资本或股份1%以上、5%以下的股东进行报告，防止规避监管。同时，针对已持有5%以上股份的股东，要求在6个月内提交申请，不符合条件的限期改正。金融产品持股超过5%的需在一年内完成整改。

4. 监管协同推动行业转型
   未来银行业将由规模驱动转向价值驱动，监管协同强化有助于行业健康发展。银行板块2018年不良率趋缓，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升，当前估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

5. 投资建议：维持买入评级
   推荐国有大行（如工行、建行、农行、中行）以及拥有零售优势的招商银行和成长性较强的宁波银行。风险提示包括流动性冲击、利率波动、经济增长下滑、资产质量恶化及政策调控超预期。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数上涨2.30%，银行板块上涨0.69%，落后大盘1.61个百分点，在29个行业中排名第26位。

二、行业动态

1. 金融监管改革

   • 银监会发布《商业银行股权管理暂行办法》配套文件，强化股权管理，防范风险。
   • 银行股权管理将成为2018年银监会重点监管内容，纳入现场检查计划。
   • 启动《商业银行股权托管办法》制定工作，提高透明度和规范性。

2. 货币政策与利率情况

   • 2018年2月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长8.5%。
   • 2018年前两个月人民币贷款累计增加3.74万亿元，同比多增5407亿元。
   • 社会融资规模增量为1.17万亿元，比上年同期多828亿元。

3. 经济数据

   • 2018年2月CPI同比上涨2.9%，PPI同比上涨3.7%。
   • CPI涨幅受春节因素影响，PPI涨幅回落，反映经济结构性调整。

三、公司动态

1. 宁波银行：洪立峰减持股份计划实施完毕，减持比例为0.0105%。
2. 吴江银行：公开发行A股可转债申请获证监会审核通过。
3. 工商银行：全资子公司工银航空金融租赁有限公司获银监会批准设立。
4. 光大银行：公布“光大转债”2018年付息事宜，实际派发利息为0.16元。
5. 南京银行：设立数字银行管理部，推进数字化转型。
6. 无锡银行：股东神伟化工质押2.14%限售流通股，期限为1年。

四、利率与流动性

• 公开市场操作：本周净回笼2400亿元，MLF投放与到期对冲，整体流动性偏紧。
• 市场利率：Shibor隔夜、1周、1月、3月利率分别上涨-20.00、-4.00、28.14、2.19bps。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天、1月回购利率分别上涨-20.26、-16.08、-19.20、54.98bps。

五、银行板块估值

• 当前银行板块PB（整体法）为1.06倍，PE（历史TTM_整体法）为7.82倍。
• 相较于沪深300及非银板块，PB估值差异约为37.33%和47.94%，PE估值分别落后46.12%和62.52%。

风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 政策调控力度超预期

投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐银行：国有大行（工行、建行、农行、中行）及招商银行、宁波银行
• 投资逻辑：不良率趋缓、息差改善、估值偏低，具备配置价值

相关研究

• 2018年2月金融数据点评
• 银监会差别化调整拨备监管要求的点评
• 银行业周报（2018.02.26-03.04）：流动性阶段性改善

广发证券研究团队

• 首席分析师：倪军、屈俊
• 联系人：万思华
• 联系方式：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上
• 公司买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

联系我们

• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 分析师：屈俊 S0260515030005
• 联系人：万思华 020-8757-9303
• 邮箱：wansihua@gf.com.cn