20240218-德邦证券-智飞生物-300122.SZ-明确_质量回报双提升_看好公司价值回归_4页_814kb

智飞生物（300122SZ）公司点评总结

• 公司概况: 智飞生物是医药生物/生物制品行业的龙头企业，股票代码300122SZ，当前股价5140元。公司在2024年2月18日发布研究报告，维持“买入”评级。

• 市场表现: 2023年初以来的股价表现强劲，1M涨幅71%，2M涨幅11%，3M涨幅-13%。相对沪深300指数，分别有正涨幅，显示出优于市场的表现。

• 核心事件: 公司发布“质量回报双提升”行动方案，强调长期发展信心，包括历史分红、研发投入和创新能力的提升。

• 平台价值与合作: 公司与GSK达成合作协议，独家供应重组带状疱疹疫苗，并优先合作其RSV疫苗。GSK疫苗管线丰富，提升销售能力，奠定公司在中国疫苗产业的地位。协议验证了智飞生物的销售实力，未来合作可能性大。

• 股权投资: 2023年11月，公司收购宸安生物100%股权，业务扩展至糖尿病、肥胖等代谢疾病领域，采纳“自主研发为主，合作研发为辅，投资孵化为补”策略，开启长期成长天花板。

• 盈利预测: 预计2023-2025年公司业绩分别为85亿、110亿、131亿元人民币；对应PE分别为14倍、11倍、9倍。预测基于HPV疫苗的高增长及2024年后带状疱疹疫苗的贡献。

• 投资评级: 研究报告维持“买入”评级，基于公司业绩超预期、平台价值突出以及自主板块的持续催化。

• 风险提示: 主要风险包括市场竞争加剧、研发或报产不及预期、产品销售不达预期。

• 关键财务数据:

  • 营收YOY: 2022年248%，2023E 306%，2024E 223%
  • 净利润YOY: 2022年-262%，2023E 132%，2024E 291%
  • 毛利率稳定在330%-346%区间
  • 每股收益(元): 2022年47，2023E 56，2024E 64