20260305-国盛证券有限责任公司-晋利地产-00220.HK-业绩增长稳健_股息优势突出_3页_680kb

报告摘要

统一企业中国（00220.HK）总结

核心内容

统一企业中国于2025年发布了其年度业绩报告，整体表现稳健，展现出良好的增长潜力和股息回报优势。公司2025年实现营业收入317.14亿元，同比增长4.6%，归母净利润20.50亿元，同比增长10.9%。尽管2025H2营收出现小幅下滑，但公司依然保持了净利润的稳定增长。此外，公司2025年现金分红达到20.5亿元，分红比例高达100.01%，显示出其强大的现金流管理和股东回报能力。

主要观点

业绩增长稳定：公司整体营收和归母净利润均实现同比增长，显示其在市场中的持续竞争力。
股息政策突出：公司维持高比例的现金分红，体现了对股东的重视和良好的盈利能力。
食品业务表现亮眼：食品业务营收增长5.0%，溢利增长40.1%，溢利率提升0.91个百分点，显示出公司在健康食品领域的强劲增长势头。
饮料业务稳步前行：饮料业务营收增长1.2%，其中茶饮料增长2.6%，整体毛利率提升，盈利表现良好。
盈利能力提升：公司整体毛利率提高0.66个百分点至33.20%，归母净利率提升0.37个百分点至6.46%，显示公司成本控制和运营效率的优化。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年公司归母净利润将分别同比增长7.5%、7.1%、6.8%，并逐步提升盈利能力。

关键信息

营收与利润

2025年营业收入：317.14亿元，同比增长4.6%
2025年归母净利润：20.50亿元，同比增长10.9%
2025年H2营收：146.28亿元，同比-1.7%
2025年H2归母净利润：7.64亿元，同比-13.6%
2025年现金分红：20.5亿元，分红比例100.01%

业务细分

食品业务：
- 营收：104.94亿元，同比增长5.0%
- 溢利：3.79亿元，同比增长40.1%
- 溢利率：3.61%，同比增长0.91个百分点
- 公司将持续布局健康、特色与情绪价值赛道，以满足多元化和健康化需求。
饮料业务：
- 营收：194亿元，同比增长1.2%
- 茶/奶茶/果汁/其他饮料分别实现营收88.02/64.80/33.40/8.49亿元
- 饮料分部溢利：24.07亿元，同比增长5.3%
- 溢利率：12.36%，同比增长0.48个百分点
- 公司在行业竞争加剧的背景下，坚持品牌建设和价值营销策略，积极拓展市场渠道。

毛利率与费用

公司整体毛利率提升0.66个百分点至33.20%
食品板块毛利率：27.1%，同比增长0.6个百分点
饮料板块毛利率：37.8%，同比增长1.2个百分点
其他业务毛利率：18.8%，同比增长2.6个百分点
销售费用率下降0.01个百分点至22.2%
管理费用率下降0.09个百分点至3.56%

投资建议

分析师维持“买入”评级
预计2026-2028年公司归母净利润分别同比增长7.5%、7.1%、6.8%
预计EPS分别为0.51、0.55、0.58元/股
预计ROE分别为16.0%、16.8%、17.4%

估值与财务指标

2025年P/E为14.9倍，2026-2028年P/E分别为13.9、12.9、12.1倍
2025年P/B为2.2倍，2026-2028年P/B分别为2.2、2.2、2.1倍
2025年EV/EBITDA为8.6倍，预计2026-2028年分别为7.5、7.3、6.8倍

风险提示

行业竞争加剧
食品安全风险
消费需求不及预期

股票信息

行业：饮料乳品
03月04日收盘价：7.98港元
总市值：34,468.29百万港元
总股本：4,319.33百万股
自由流通股比例：100.00%
30日日均成交量：6.31百万股

财务报表概览

资产负债表

流动资产：2025年为9,337百万元，同比增长1.4%
非流动资产：2025年为15,152百万元，同比增长6.2%
负债合计：2025年为10,888百万元，同比增长9.1%
归属母公司股东权益：2025年为13,601百万元，同比增长1.5%

现金流量表

经营活动现金流：2025年为2,690百万元，同比下降38.6%
投资活动现金流：2025年为-1,695百万元，同比下降15.4%
筹资活动现金流：2025年为-974百万元，同比下降63.4%
现金净增加额：2025年为21百万元，同比增长0.7%

利润表

营业收入：2025年为31,714百万元，同比增长4.6%
营业成本：2025年为21,185百万元，同比增长3.0%
营业费用：2025年为7,042百万元，同比增长4.6%
营业利润：2025年为2,237百万元，同比增长18.1%
净利润：2025年为2,050百万元，同比增长10.9%
EBITDA：2025年为3,608百万元，同比增长18.1%

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	32.5	33.2	33.7	34.0	34.0
净利率(%)	6.1	6.5	6.6	6.7	6.8
ROE(%)	13.8	15.1	16.0	16.8	17.4
ROIC(%)	12.4	12.8	14.2	14.9	15.0
资产负债率(%)	42.7	44.5	46.3	47.7	48.7
净负债比率(%)	-3.1	4.5	2.4	0.8	-1.9
流动比率	1.0	0.9	1.0	1.0	1.0
速动比率	0.7	0.7	0.7	0.7	0.8
总资产周转率	1.3	1.3	1.3	1.3	1.3
应收账款周转率	50.0	52.3	55.5	55.5	55.5
应付账款周转率	9.3	9.6	10.2	10.2	10.3

分析师声明

分析师李梓语和黄越均声明，本报告所表述的观点和结论是基于其个人分析和判断，不受任何第三方的授意或影响。本报告仅用于参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

联系方式

国盛证券研究所：
- 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com
- 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com
- 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com
- 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com

展开完整摘要