> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 统一企业中国（00220.HK）总结 ## 核心内容 统一企业中国（00220.HK）在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长1.37%和8.99%。尽管第二季度归母净利润出现小幅下滑，但整体表现仍显示出公司的盈利能力稳步提升。公司持续强化产品力，通过优化产品结构和提升品牌价值，推动各业务板块的增长。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年H1为173.21亿元，同比增长1.37%。 - **归母净利润**：2026年H1为14.02亿元，同比增长8.99%。 - **净利润率**：2026年H1归母净利率为8.10%，同比提升0.57个百分点。 ### 2. 产品力提升 - **食品业务**：2026年H1食品业务营收56.34亿元，同比增长4.7%。其中，汤达人、老坛酸菜牛肉面、茄皇、统一红烧牛肉面和满汉大餐等产品线表现突出。 - **饮料业务**：2026年H1饮料业务营收107.51亿元，同比增长-0.3%。奶茶业务表现亮眼，同比增长7.3%。公司积极拓展六大细分场景，包括餐饮宴会、礼盒、运动、休闲娱乐、双工一园和教育培训，以增强市场渗透。 ### 3. 盈利能力 - **毛利率**：2026年H1毛利率为35.02%，同比提升0.70个百分点。 - **食品板块毛利率**：28.5%，同比提升1.7个百分点。 - **饮料板块毛利率**：39.9%，同比提升0.5个百分点。 - **其他业务毛利率**：18.1%，同比下降0.7个百分点。 ### 4. 投资建议 - 公司具备穿越行业周期的能力，产品创新能力突出，预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长6.7%、9.0%和9.3%，达到21.9亿元、23.9亿元和26.1亿元。 - 维持“买入”评级，认为公司具有长期投资价值，分红政策有望保持稳定。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万人民币） | 30,332 | 31,714 | 33,226 | 34,941 | 36,998 | | 归母净利润（百万人民币） | 1,849 | 2,050 | 2,187 | 2,385 | 2,606 | | EPS（元/股） | 0.43 | 0.47 | 0.51 | 0.55 | 0.60 | | 净利率（%） | 6.1 | 6.5 | 6.6 | 6.8 | 7.0 | | ROE（%） | 13.8 | 15.1 | 15.9 | 17.0 | 17.9 | | P/E（倍） | 14.8 | 13.4 | 12.5 | 11.5 | 10.5 | | P/B（倍） | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 1.9 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险 - 需求不及预期 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 饮料乳品 | | 前次评级 | 买入 | | 08月05日收盘价（港元） | 7.34 | | 总市值（百万港元） | 31,703.91 | | 总股本（百万股） | 4,319.33 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 8.44 | ## 财务报表摘要 ### 利润表 - 营业收入逐年增长，2026E预计达33,226百万人民币。 - 营业利润逐年提升，2026E预计为2,494百万人民币。 - 归母净利润持续增长，2026E预计为2,187百万人民币。 - EBITDA逐年增长，2026E预计为3,879百万人民币。 ### 现金流量表 - 经营活动现金流逐年增长，2026E预计为3,109百万人民币。 - 投资活动现金流为负，但逐年收窄。 - 筹资活动现金流为负，但金额逐渐减少。 - 现金净增加额逐年改善，2026E预计为314百万人民币。 ## 主要财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 6.1 | 4.6 | 4.8 | 5.2 | 5.9 | | 营业利润增长率（%） | 53.5 | 18.1 | 11.5 | 12.7 | 9.4 | | 归母净利润增长率（%） | 10.9 | 10.9 | 6.7 | 9.0 | 9.3 | | 毛利率（%） | 32.5 | 33.2 | 33.6 | 34.0 | 34.1 | | 净利率（%） | 6.1 | 6.5 | 6.6 | 6.8 | 7.0 | | ROE（%） | 13.8 | 15.1 | 15.9 | 17.0 | 17.9 | | ROIC（%） | 12.4 | 12.8 | 14.3 | 15.5 | 16.1 | | 资产负债率（%） | 42.7 | 44.5 | 45.7 | 46.5 | 47.1 | | 净负债比率（%） | -3.1 | 4.5 | 3.6 | 1.8 | -1.8 | | 总资产周转率 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.4 | 1.4 | | 每股经营现金流（元/股） | 1.01 | 0.62 | 0.72 | 0.77 | 0.83 | | 每股净资产（元/股） | 3.10 | 3.15 | 3.18 | 3.25 | 3.38 | | EV/EBITDA | 8.0 | 7.8 | 7.2 | 6.6 | 6.0 | ## 分析师声明 本报告由分析师李梓语和黄越撰写，具有证券投资咨询执业资格。报告观点反映个人看法，不受第三方影响。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对基准指数涨幅在5%~15%之间 - **持有**：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对基准指数跌幅在5%以上 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担风险。