20150608-中泰证券-晋利地产-00220.HK-新品旺销推升业绩_产品升级打开空间_20页_1mb

统一企业中国深度研究报告总结

核心内容

统一企业中国是软饮料和方便面行业的龙头企业，拥有强大的品牌影响力和市场地位。公司年销售额已突破200亿元人民币，其中饮品和方便面合计占97%。尽管其渠道力略逊于康师傅，但凭借产品力优势，在市场中占据一席之地。

主要观点

• 新品旺销：海之言、小茗同学等新品表现强劲，预计2015年销售额可达35亿元人民币，折算毛利17亿元人民币以上，毛利增幅高达23.2%。
• 消费提升+成本下滑：2015年气温回升将刺激饮品销量增长，同时原材料成本下降11%，显著提升盈利空间。
• 方便面扭亏为盈：统一企业通过产品升级和避开价格战，方便面业务有望扭亏为盈，推动利润增长。

关键信息

财务预测与估值

• 2015-2017年，公司预计收入分别为264.39亿元、278.04亿元、293.03亿元，同比增长17.57%、5.16%、5.39%。
• 净利润预计分别为11.66亿元、13.44亿元、16.01亿元，同比增长309.12%、15.26%、19.11%。
• EPS预计分别为0.27元、0.31元、0.37元，对应PE分别为22.32倍、19.35倍、16.25倍。
• 目标价建议为8.1元人民币或10.1港元，对应2015年30倍市盈率和1倍市销率，给予“买入”评级。

品牌与产品力

• 统一企业饮品口碑总指数位列前三，品牌知名度排名第二。
• 方便面品牌知名度排名第五和第八，其中统一方便面在好评度上领先。
• 海之言和小茗同学作为新品，凭借独特的设计和定位，市场反响热烈，成为统一最大的看点。

渠道与市场策略

• 统一企业渠道力虽弱于康师傅，但通过聚焦核心产品，如老坛酸菜牛肉面，有效提升了市场表现。
• 新品的推出带动了销售增长，经销商反映供不应求，市场空间广阔。

成本与利润改善

• 原材料成本下降，尤其是瓶片、瓶盖、白糖，预计节省1.37亿元。
• 2015年上半年采购成本较去年同期下降1476元/吨，显著改善经营成本。

行业趋势与竞争环境

• 方便面行业竞争由市场份额转向利润，统一通过产品升级和高端化策略，提升利润空间。
• 高端方便面市场空间较大，预计未来三年市场规模将翻倍，带来28亿元增量。

风险提示

• 行业恶性竞争可能对业绩产生负面影响。
• 食品品质事故可能影响品牌形象和市场表现。

总结

统一企业中国凭借新品旺销、消费提升和成本下滑等多重因素，有望实现业绩高增长。其在软饮料和方便面领域占据领先地位，通过持续的产品创新和高端化战略，提升品牌影响力和市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但公司在行业中的竞争优势和财务表现显示出良好的投资潜力。