20170702-天风证券-农林牧渔行业思考系列之一__白羽肉鸡行业分析框架再探讨_15页_770kb

白羽肉鸡行业分析框架总结

核心内容概述

白羽肉鸡行业具有明显的周期性特征，其股价走势与鸡苗价格趋势高度一致。行业分析框架主要包括供给端与需求端两个维度，其中供给端以祖代引种规模和在产父母代存栏为核心指标，而需求端则关注季节性消费与猪肉价格对鸡肉价格的替代影响。通过分析这些指标，可以预判鸡价及股价的走势，从而为投资决策提供依据。

主要观点

1. 股价与鸡价同步

• 股价与鸡苗价格趋势一致，鸡苗价格是股价的同步指标。
• 鸡苗价格的快速上涨往往对应股价的迅猛上涨。
• 预期的变化是推动行情启动与衰退的关键因素。

2. 供给端是价格变化的核心驱动

• 祖代引种规模是产业供给的长期基础，其变化趋势决定了鸡价的长期走势。
• 由于祖代引种到商品代鸡苗需要约14个月，因此祖代规模的变化是判断未来鸡价趋势的重要依据。
• 在产父母代存栏是商品代鸡苗价格的先行指标，提前9-10周反映毛鸡价格的变化趋势。
• 理论测算的父母代存栏与实际存栏走势一致时，可提前6个月预判存栏变化，进而判断鸡苗价格走势。

3. 需求端影响产品价格变化

• 鸡肉价格具有明显的季节性特征，通常在春节和中秋国庆期间出现价格上涨。
• 猪肉价格对鸡肉价格具有牵引作用，尤其在长周期中，鸡价往往跟随猪价走势。
• 产业库存水平对价格走势有推波助澜的作用，但目前缺乏权威数据支持。

关键信息

供给端关键指标

需求端关键因素

当前市场分析

• 2017年祖代引种规模预计下降，将对鸡价形成支撑。
• 当前在产父母代存栏自4月起持续下降，预计将持续至11月，支撑鸡价反弹至明年1月。
• 若在产父母代存栏降至1200万套以下，反弹可能演变为反转。
• 当前鸡价仍处于深度亏损区间，反弹尚难进入高盈利阶段。

行业走势与投资建议

• 白羽肉鸡行业整体呈现周期性波动，股价与鸡苗价格趋势高度一致。
• 投资需关注长期趋势（祖代引种规模）与短期拐点（父母代存栏变化）。
• 在判断鸡价走势时，需结合猪价走势、季节性需求与库存水平进行综合分析。
• 2017年三季度鸡价反弹具有持续性，但需关注引种政策变化（如中美协议影响）。

风险提示

• 疫病风险：如禽流感可能导致引种中断，影响供给。
• 自然灾害风险：可能对养殖及屠宰环节造成冲击。

投资评级

分析框架总结

供给端分析

• 通过祖代引种规模判断长期趋势。
• 利用在产父母代存栏预判短期价格走势。
• 累积父母代鸡苗销量可提前6个月预判存栏变化。

需求端分析

• 关注季节性需求与猪价的牵引作用。
• 产业库存水平对价格波动有放大效应。

综合判断

• 当前鸡价反弹具备持续性，但难以进入高盈利区间。
• 在产父母代存栏仍有下降空间，有望推动价格趋势反转。
• 建议投资者关注鸡苗价格变化及引种政策动向，把握行业周期性投资机会。

附：产业链公司分析

附：分析框架图示

• 图1：白羽肉鸡行业基本分析框架
• 图2：上市公司业务布局
• 图3：商品代鸡苗及毛鸡走势一致
• 图4：在产父母代存栏是毛鸡价格的先行指标
• 图5：父母代鸡苗累积销量预判存栏变化
• 图6：2010-2017板块走势复盘
• 图7：2014.2-2016.8走势分析
• 图8：祖代存栏随引种规模下降而下降
• 图9：产能变化在父母代鸡苗价格上得到反映
• 图10：鸡苗价格季节性特征
• 图11：毛鸡价格季节性特征
• 图12：毛鸡价大周期追随猪价
• 图13：鸡肉价格大周期追随猪价
• 图14：行业库存水平对价格的影响

总结： 白羽肉鸡行业投资需关注供给端的祖代引种规模与在产父母代存栏变化，以及需求端的季节性消费与猪价替代效应。当前行业处于产能去化阶段，三季度鸡价反弹具备持续性，但需警惕引种政策变动对预期的冲击。