20180527-广发证券-轻工制造行业跟踪_美废进口政策松绑不改外废进口收紧趋势_6页_577kb

轻工制造行业总结

核心内容

本文主要分析了轻工制造行业中与废纸进口政策相关的市场动态及影响，重点围绕中美贸易关系、外废进口政策收紧、美废进口政策松绑、行业龙头受益等方面展开。

主要观点

• 中美贸易纠纷缓和，美废进口政策松绑
  2018年5月22日，海关总署宣布从美国出口中国的废物原料装运前检验工作暂由中国检验认证集团加拿大公司承担，标志着美废进口监管有所放松。此举旨在加快美废通关速度，补充国废供应缺口。然而，中国对外废进口监管依然趋严，且“蓝天2018”第三轮打击洋垃圾走私专项行动同步启动，表明外废进口收紧趋势未变。

• 外废监管政策严格实施，实际进口量大幅下滑
  自2018年3月1日起，外废进口环境保护控制标准新规正式实施，混杂废纸被禁止进口，进口废纸含杂率上限调整为0.5%。新规实施后，1-4月份废纸实际进口量为512万吨，同比下降49.00%。外废进口量下降导致国废需求激增，国废价格在5月25日较年初上涨21.46%。

• 外废配额更加集中，行业龙头持续受益
  废纸配额向行业龙头集中，2018年前十二批次进口废纸额度审批共1107.60万吨，覆盖纸企家数由2017年同期150家下降至60家。玖龙、理文、山鹰三大包装纸企获批额度占比达61.83%。由于原材料成本优势和配额集中，龙头企业如太阳纸业、山鹰纸业将受益于国废价格上涨和成本转嫁能力。

关键信息

• 美废进口政策松绑：5月22日起，美废装运前检验由中检集团加拿大公司承担，但外废进口监管仍趋严。
• 外废进口量下降：1-4月废纸进口量同比减少49.00%，国废价格同比上涨21.46%。
• 行业龙头受益：太阳纸业、山鹰纸业因外废配额集中及成本优势，被继续推荐。
• 政策背景：国务院牵头推进固体废物进口管理制度改革，环保部与海关总署联合加强监管，打击非法“洋垃圾”入境。

风险提示

• 环保政策放松可能导致小产能企业重新复产；
• 行业供给端新增产能可能超预期；
• 外废监管政策导致国废价格上涨，可能影响龙头纸企的吨盈利。

重点公司盈利预测（5月25日收盘价）

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

行业评级与报告信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-27

分析师信息

• 赵中平：首席分析师，对外经贸大学金融学学士，香港中文大学金融学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 汪达：分析师，吉林大学金融学硕士、管理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

免责声明

本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券对因使用本报告内容而引致的损失不承担责任。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。