20180106-广发证券-轻工制造行业_外废配额加急发放_资源配置偏向行业龙头_6页_817kb

轻工制造行业总结

核心内容

2018年，中国轻工制造行业尤其是造纸及纸制品制造领域，因外废进口政策的落地和环保法规的强化，迎来了重要的政策调整与市场变化。政策变化推动了行业集中度的提升，龙头企业的优势更加明显，同时也带来了新的风险因素。

主要观点

1. 废纸进口配额加急发放

• 政策落地：2018年12月15日，《进口废纸环境保护管理规定》和《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》正式发布，标志着废纸进口政策的规范化和严格化。
• 加急审批：环保部固废管理中心于2018年12月26日和29日分别公示了首批和第二批废纸进口配额，总计约260.97万吨。
• 审批流程：根据规定，企业从申请到获得许可证通常需要38个工作日，包括申请、技术审查、审批和许可证颁发等环节。

2. 配额缩量且侧重行业龙头

• 配额总量下降：与2017年同期相比，2018年前两个批次的废纸配额总量大幅下降，分别为226.57万吨和34.4万吨，而2017年分别为2606.81万吨和30.46万吨。
• 龙头优势显著：2018年首批配额中，玖龙纸业、理文纸业、山鹰纸业三家龙头企业合计占比达80.73%；第二批配额中，浙江山鹰纸业占比达63.16%，显示出政策对行业龙头的明显倾斜。

3. 环保税法落地，小纸厂加速淘汰

• 环保税实施：2018年1月1日起，《环境保护税法》正式实施，通过税收手段推动企业转型升级。
• 区域税额差异：各省份根据环境承载能力和排放现状，制定了不同的税额标准，其中北京为最高（大气污染物12元/污染当量，水污染物14元/污染当量），部分省份对重金属污染物实施更高税额。
• 排污许可制度：排污许可证制度的落地加强了对环保的监管，目前全国共有2894家造纸企业获得许可证，未获得许可证的企业占比约37.95%，表明小纸厂面临较大淘汰压力。

关键信息

• 进口配额集中发放：废纸进口配额主要集中在每年第一批次，占全年配额的80%-90%。
• 政策趋严：废纸进口管控趋严，杂物率标准尚未公布，但执行标准仍沿用2006年的1.5%限制。
• 行业集中度提升：环保政策推动行业整合，龙头企业因成本控制、环保合规能力更强，获配额比例更高。
• 风险因素：
  • 环保政策放松可能导致小产能复产。
  • 行业新增产能超预期释放可能影响市场供需。
  • 纸价下跌可能降低吨纸盈利，影响企业产能投放进度。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（对龙头企业）
• 分析师：赵中平、申烨、汪达
• 报告日期：2018-01-06

联系方式

• 分析师：赵中平，电话：0755-23953620，邮箱：zhaozhongping@gf.com.cn
• 联系人：汪达，电话：010-59136610，邮箱：wangda@gf.com.cn

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