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外废进口配额继续向龙头企业倾斜 —— 轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告为川财证券2018年3月31日发布的轻工制造行业周报，重点分析了造纸、包装印刷及家用轻工板块的市场动态、价格走势、政策影响及公司表现。

主要观点

1. 造纸板块

• 外废进口政策收紧：2018年3月1日起，外废进口新规实施，要求企业具备5万吨/年以上生产能力，并提高含杂率标准。政策向龙头企业倾斜，山鹰纸业、理文造纸、玖龙纸业合计获批额度达589.25万吨，占总量的66.06%。
• 外废品质高、成本合理：外废品质较高且成本合理，有利于龙头企业盈利，中小纸企因成本压力被逐步淘汰，行业集中度有望提升。
• 浆价高位运行：进口阔叶浆价格略有上涨，主要受Suzano收购Fibria及APP检修计划影响。拥有木浆生产能力的企业将受益，建议关注太阳纸业。
• 白卡纸价格上行预期：2018年春季，白卡纸价格有望上行，供给端有60万吨产能收缩，需求端替代效应增强。

2. 包装印刷板块

• 行业利润受压：受原材料价格上涨和下游议价能力有限影响，行业整体利润被压缩。
• 龙头企业更具优势：具备较强议价能力的龙头企业盈利更稳定，建议关注裕同科技、美盈森等。

3. 家用轻工板块

• 消费升级推动需求：三四线城市市场空间扩大，存量房装修带动家居需求增长。
• 行业龙头穿越周期：定制家居企业如索菲亚、欧派家居受益于政策放宽和消费升级，市场渗透率提升，品牌溢价增强。
• 建议关注低估值高成长标的：如金牌橱柜、志邦股份，以及上游供应商丰林集团、大亚圣象。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.51%，收于3168.90；沪深300下跌0.16%，收于3898.50；创业板指数上涨10.11%，收于1900.48；轻工制造指数上涨3.42%，收于2891.98。
• 轻工制造板块周涨幅排名14/28，整体表现一般。
• 包装印刷板块涨幅最大，为5.44%；造纸板块上涨3.37%；家用轻工板块上涨2.37%。

价格追踪

• 国废价格：黄板纸（福建A级）周均价上涨3.64%，书页纸下跌0.63%，报纸下跌1.71%。
• 外废价格：美废8#到岸价280-285美元/吨，10#240-245美元/吨，12#215-225美元/吨，37#310-315美元/吨。
• 进口纸浆价格：针叶浆价格环比下降0.14%，阔叶浆价格环比上涨0.60%。
• 纸张价格：瓦楞纸价格下跌2.16%，箱板纸价格下跌0.19%，白卡纸价格持平，双胶纸价格上涨0.23%。

公司动态

• 公司业绩表现：鸿博股份、康旗股份、海顺新材、晨光文具、华源控股涨幅居前；我乐家居、老凤祥、金牌厨柜、实丰文化、山东华鹏跌幅居后。
• 重要公告：
  • 好莱坞2017年营收增长30.02%，净利润增长37.95%。
  • 万顺股份可转债申请通过。
  • 皮阿诺2018年第一季度净利润增长25%-65%。
  • 英联股份第一季度净利润同比下降23.41%-40.43%。
  • 山鹰纸业拟发行不超过23亿元可转债。

风险提示

• 宏观经济不达预期：居民消费需求可能受宏观经济影响减弱。
• 原材料价格波动：木浆价格波动可能影响造纸行业供需。
• 企业经营管理风险：存在不可预见的经营管理风险。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用。
• 报告基于已公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化调整，不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券，未经授权不得使用或转载。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

行业资讯

• 美国硬纸板产量：2018年2月同比增长2.4%，环比下降4.8%。
• 浙江嘉兴环保不合格进口废纸：9个集装箱，184吨，货值3.65万美元，夹杂物比例达5.26%，远超我国标准。
• 商务部反倾销裁定：对欧盟、美国、日本进口相纸继续征收反倾销税，实施期限为5年。
• 富阳造纸产业升级：计划投入244亿元用于江南新城建设，推动产业转型。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯，证书编号S1100517070002，联系电话010-66495651，邮箱yangouwen@cczq.com。
• 联系人：林东岳，证书编号S1100117070006，联系电话021-68595117，邮箱lindingyue@cczq.com。

总结

本报告指出，外废进口政策向龙头企业倾斜，有助于提升行业集中度。在造纸板块，浆价高位及政策收紧推动龙头企业盈利改善。包装印刷板块受原材料成本影响较大，但龙头企业更具议价能力。家用轻工板块受益于消费升级和政策放宽，市场空间扩大。整体来看，轻工制造板块表现一般，但部分子板块及个股表现亮眼，建议关注龙头企业及低估值高成长标的。