20220711-华安证券-家用电器行业周报_大宗原材料持续下行_家电企业盈利修复可期_13页_1mb

大宗原材料持续下行，家电企业盈利修复可期

核心内容

本报告指出，当前上游大宗原材料价格持续下行，为家电企业下半年盈利能力的回升提供了有利条件。随着原材料成本的降低，家电企业有望在Q3-Q4期间实现盈利修复，尤其是铜、钢成本占比高的白电和厨电企业。报告建议关注家电板块中具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业，以把握市场复苏机遇。

主要观点

$\bullet$ 本周观点

• 上游大宗原材料（如LME铜、铝）价格持续下跌，对家电企业成本端形成支撑。
• 2022年5月白电销量同比有所改善，但受疫情和宏观经济影响，整体仍承压。
• 随着原材料价格下降，家电企业将受益于成本节约，盈利有望修复。
• 清洁电器板块（如扫地机、洗地机）因新品频出和消费升级，展现出较强的高景气度。

$\bullet$ 板块观点

2.1 白电板块：静待龙头底部复苏

• 白电修复主要由疫情高基数压力减弱、原材料涨价趋势缓解、航运价格企稳及高端化消费趋势推动。
• 短期盈利修复可期，但长期仍面临宏观经济下行和地产拉动减弱等挑战。
• 建议关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头。

2.2 厨电板块：关注集成灶高景气赛道

• 厨电整体需求疲软，但集成灶表现突出，渗透率较低且增长空间较大。
• 集成灶经过消费者教育和产品迭代，具备从“一至十”向“十至百”发展的潜力。
• 建议关注亿田智能、老板电器、火星人等集成灶相关企业。

2.3 清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头

• 扫地机器人和洗地机等清洁电器品类因产品性能提升和消费升级，市场表现强劲。
• 石头科技、科沃斯、云鲸等企业通过技术创新和产品升级，增强了市场竞争力。
• 建议关注科沃斯、石头科技等扫地机器人龙头企业。

关键信息

• 原材料价格走势：

  • LME铜现货结算价：7790元/吨，周跌幅-2.33%，年跌幅-19.36%
  • LME铝现货结算价：2400元/吨，周涨幅+0.65%，年跌幅-14.78%
  • 钢铁综合价格指数：120，周跌幅-2.30%，年跌幅-9.18%
  • 中国塑料城价格指数：949，周跌幅-1.69%，年跌幅-4.45%

• 家电板块表现：

  • 本周家电板块下跌0.5%，跑输沪深300指数（-0.8%）。
  • 白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.8%、+0.5%、-0.7%。

• 投资建议：

  • 白电：美的集团、海尔智家、格力电器
  • 集成灶：亿田智能、老板电器、火星人
  • 扫地机器人：科沃斯、石头科技

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，可能影响居民购买力。
• 房地产调控政策严峻，可能抑制下游家电需求。
• 疫情反复影响生产与复产复工节奏。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，数据来源为市场公开信息。
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