20220801-克而瑞证券-克而瑞内房股领先指数7月监测_7月成分股全面下跌_指数表现不及大盘_10页_988kb

2022年7月房地产板块分析总结

核心内容

2022年7月，房地产板块整体表现疲软，主要指数均出现不同程度的下跌。尽管港股地产板块的交易活跃度有所提升，但内房股领先指数及恒生中国内地地产指数的表现仍显著落后于大盘。房地产行业面临多重风险，包括政策、融资、信用及销售业绩等，影响了市场信心和股价表现。

主要观点

1. 港股地产板块交易活跃度上升

• 成交额占比提升：7月恒生地产建筑业指数的周均成交额占恒生综合行业总成交额的比值为8.4%，较上月上升1.69个百分点，月末达到10.2%。
• 历史对比：该比值低于2018年1月5日以来的历史均值14.9%，但高于上月的7.5%。
• 克而瑞内房股领先指数成交占比：该指数的周成交额占比从月初的75.2%持续上升至90.2%，高于历史均值83.8%。

2. 内房股领先指数持续下跌

• 跌幅显著：克而瑞内房股领先指数7月下跌18.6%，恒生中国内地地产指数下跌34.9%，远高于恒生指数下跌7.8%及房地产（申万）板块下跌5.8%。
• 历史累计跌幅：自2021年1月1日监测以来，克而瑞内房股领先指数累计下跌50.9%，恒生中国内地地产指数累计下跌59.7%。

3. 估值水平持续走低

• PE（市盈率）：克而瑞内房股领先指数成分股整体PE周均值为4.12，低于上月的4.50；相对恒指PE周均值为-62.5%，较上月下降1.4个百分点；相对香港地产股大样本PE为-15.6%，较上月下降1.9个百分点。
• PB（市净率）：成分股整体PB周均值为0.59，低于上月的0.65；相对恒指PB周均值为-11.7%，较上月下降1.6个百分点；相对香港地产股大样本PB周均值为3.6%，高于上月1.6%，但低于2021年全年6.2%。

关键信息

7月股价跌幅TOP5

风险提示

• 政策风险：若出台更严格的房地产限购、限贷、限售、限价政策，将加剧市场销售压力。
• 融资风险：资金收紧、贷款审核严格、海外发债受阻等因素可能导致房企融资困难。
• 信用风险：房企若出现债务违约，将影响市场对行业风险的判断。
• 销售业绩未完成风险：房地产市场波动大，企业可能无法完成原定销售目标。
• 数据风险：研究基于第三方数据，存在数据不及时或不全面的风险。

行业评级说明

• 推荐：行业指数跑赢恒生指数10%以上。
• 中性：行业指数与恒生指数波动在-10%至10%之间。
• 回避：行业指数跑输恒生指数10%以上。

数据来源与免责声明

• 本报告由克而瑞证券编制，基于可靠信息，但未独立验证。
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