20240413-德邦证券-锡_需求增长明显_供给扰动仍存_2页_273kb

证券研究报告

行业点评：有色金属
评级：优于大市（上调）

投资要点

1. 事件：近日锡价强势上行，国内锡价于4月10日突破25万元/吨。

2. 供给端：

   • 1-3月国内精锡产量约42406吨，同比提升63%。
   • 1-2月进口锡矿同比增75%，主要来自缅甸，但未来缅甸矿区供应稳定性存疑。

3. 需求端：

   • 电子行业：半导体市场景气度提升，2024年1-2月全球销售额同比增158%。
   • 光伏行业：新增设备容量同比增803%，带动焊带用锡需求。

4. 库存动态：

   • 国内锡锭库存拐点初现，4月初周库存下滑251吨。
   • LME锡库存较年初下滑462%，海外去库趋势持续。

5. 投资建议：

   • 需求增长与供应扰动叠加，锡价有望继续上行，建议关注锡业股份（002557.SZ）、兴业银锡（000699.SZ）。

风险提示

• 缅甸矿业政策变化、下游需求不及预期、地缘风险、海外货币政策波动。

市场表现

有色金属跑输沪深300，行业涨跌幅为-3%（2024年3月以来）。

核心结论

锡行业供需结构优化叠加下游需求爆发，供给端不确定性叠加需求端高景气，锡金属价格运行中枢上移确定性增强，当前处于布局良机。