20220114-光大证券-2021年12月汽车销量跟踪报告_2021年新能源汽车产销两旺_2022E高景气度有望持续_17页_1mb

行业研究总结：2021年新能源汽车产销两旺，2022E高景气度有望持续

核心内容概述

2021年12月，中国汽车市场整体呈现批发销量小幅下降、产量上升的态势，但全年来看，汽车消费保持稳定增长。新能源汽车市场则表现亮眼，12月产销均实现同比大幅增长，全年累计产销均突破350万辆，新能源汽车渗透率持续提升，成为推动行业增长的关键动力。

主要观点与关键信息

1. 2021年12月汽车市场表现

• 批发销量：2021/12汽车批发销量同比下降1.6%，环比增长10.5%，达到278.6万辆。
• 乘用车：12月批发销量同比增长2.0%，环比增长10.5%，达到242.2万辆。
• 商用车：12月批发销量同比下降20.1%，环比增长10.5%，达到36.4万辆。
• 全年数据：2021年汽车批发销量同比增长3.8%至2,627.5万辆，其中乘用车增长6.5%至2,148.2万辆，商用车下降6.6%至479.3万辆。

2. 新能源汽车市场表现

• 12月产销：新能源汽车产量同比增长120.0%，销量同比增长113.9%，分别达到51.8万辆和53.1万辆，渗透率达19.1%。
• 全年累计：2021年新能源汽车累计产量和销量分别同比增长159.5%和157.5%，达到354.5万辆和352.1万辆，渗透率达13.4%。
• 新能源乘用车：12月销量同比增长120.6%至49.8万辆，渗透率达20.6%；全年销量增长167.5%至333.4万辆，渗透率达15.6%。
• 新能源商用车：12月销量同比增长46.6%至3.3万辆，渗透率达9.1%；全年销量增长54.0%至18.6万辆，渗透率达4.0%。

3. 产销结构与趋势

• 新能源乘用车占新能源汽车销量的93.8%，是主要增长动力。
• 纯电动乘用车销量占比高，12月销量达41.6万辆，全年销量达273.4万辆。
• 插电混动乘用车销量增长显著，12月销量为8.2万辆，全年销量为60.0万辆。
• 新能源商用车销量增长主要来自纯电动车型，12月销量达3.2万辆，全年销量达18.2万辆。

4. 库存情况

• 2021年前三季度汽车行业去库存明显，四季度厂商库存迅速回补。
• 12月末厂商库存环比增长10万辆，渠道库存环比增长9万辆，库存水平回升但仍处于警戒线下方。
• 汽车经销商库存系数为1.43，库存预警指数逼近荣枯线，市场仍处于不景气区间。

5. 投资建议

• 新能源汽车：持续看好新能源车需求释放前景，特别是A00级、高端纯电动车型以及插电混动车型的销量增长趋势。
• 推荐企业：
  • 传统车企：长城汽车、吉利汽车（推荐买入/增持）
  • 新势力：特斯拉（推荐买入），建议长期关注理想。
• 2022E预测：预计国内新能源乘用车销量将达到500-550万辆。

6. 风险分析

• 芯片短缺缓解不及预期
• 原材料价格上涨
• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素扰动
• 新能源汽车政策变化
• 技术更新风险
• 市场竞争加剧带来的产能过剩风险

重点公司盈利预测与估值

估值分析

• 2021年12月至今，汽车行业PE估值略微下行，但货车和客车PE估值微涨。
• 历史PE（TTM）和PB（市净率）显示行业估值处于相对低位，但存在波动风险。

图表说明

• 图1-图33展示了历年汽车及新能源汽车的销量、产量、库存及估值变化趋势，为行业分析提供了重要参考。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

结论

2021年新能源汽车市场表现强劲，全年累计产销均突破350万辆，渗透率持续上升，成为推动行业增长的核心动力。2022年新能源乘用车销量预计将继续增长，建议重点关注具备较强产品周期和新能源渗透率提升潜力的车企。同时，行业面临多重风险，包括芯片短缺、原材料价格波动、政策变化等，需谨慎评估。