汽车行业9月展望：货车产销领跑行业，新能源汽车销量逐步上升-20200829-山西证券-30页_1mb

汽车行业9月展望总结

核心内容概述

本报告为2020年8月29日发布的汽车行业定期报告，分析了行业市场表现、细分行业动态、重要政策及投资建议。整体来看，汽车行业在2020年8月表现优于沪深300与创业板，市场震荡中呈现回暖态势。货车产销表现突出，新能源汽车销量逐步上升，行业整体维持积极预期。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业整体表现：2020年8月，汽车行业涨跌幅为4.64%，在中信一级行业排名第4。
• 细分行业表现：专用汽车涨幅最高（12.46%），汽车销售及服务跌幅最明显（-2.07%）。
• 概念板块表现：吉利概念（7.39%）、汽车后市场（4.78%）涨幅领先；参股宁德时代（1.50%）、锂电池行业（1.83%）涨幅靠后。
• 个股表现：云意电气涨幅最高（62.74%），*ST力帆跌幅最大（-14.42%）。
• 估值表现：汽车行业PE（TTM）为14.17，低于近五年平均水平（22.76）；部分细分行业PE（TTM）高于行业均值，如汽车零部件（64.01）。

2. 行业趋势分析

2.1 汽车产销表现趋稳，库存压力加大

• 2020年7月，汽车产销量分别为220.10万辆和211.20万辆，同比分别增长22.29%和16.79%，环比有所下降。
• 2020年1-7月，汽车累计产销分别为1231.40万辆和1236.50万辆，同比降幅收窄。
• 库存预警指数与库存系数分别上升至62.70和1.91，库存压力有所加大。

2.2 乘用车：产销回暖，SUV持续高增长

• 乘用车产销量分别为172.90万辆和166.47万辆，同比分别增长13.55%和8.95%。
• SUV销量同比增速连续三个月超过10%，销量占比达46.36%，轿车销量占比46.44%。
• 各国别品牌中，日系、德系、美系乘用车销量同比增幅较大，而法系品牌销量同比大幅下降。

2.3 商用车：货车高增长，客车表现低迷

• 货车产销量分别为43.80万辆和41.47万辆，同比分别增长86.27%和71.08%。
• 客车产销同比大幅下滑，仅轻型客车销量实现增长，销量同比增幅为9.00%。

2.4 新能源汽车：产销高增长，补贴政策影响明显

• 新能源汽车产销量分别为9.96万辆和9.79万辆，同比分别增长18.36%和22.65%。
• 新能源乘用车为增长主力，产销量分别为9.12万辆和8.87万辆，同比分别增长29.86%和33.00%。
• 新能源商用车产销环比、同比均下降，表现不及乘用车。

关键信息

1. 政策支持

• 新能源汽车补贴：补贴政策延续至2022年底，退坡幅度收窄，但对超过30万元电动车不享受补贴。
• 新能源汽车下乡：多地推动新能源汽车下乡，通过政策引导促进消费。
• 准入管理调整：取消部分新能源汽车企业准入门槛，延长停产时间至24个月，鼓励企业创新。

2. 投资建议

长期关注领域

• 乘用车、重卡整车龙头：市占率高、渠道完善，具备较强的业绩弹性。
• 零部件行业龙头：技术积累深厚，有望实现海外替代，行业升级空间大。
• 新能源产业链：特斯拉、大众MEB平台等，利好政策多，产业需求大，技术壁垒高。

短期关注方向

• 重卡行业：市场稳定，销量持续高增长。
• 整车及新能源汽车：需求释放，政策支撑。
• 相关零部件企业：如潍柴动力、中国重汽、长安集团、上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份。

风险提示

• 国内经济增长恢复低于预期。
• 汽车销量不及预期。
• 上游原材料价格大幅波动。
• 海外新冠肺炎疫情持续蔓延，影响供应链。

结论

汽车行业整体呈现回暖趋势，货车和新能源汽车为主要增长动力。乘用车市场逐步复苏，SUV表现尤为突出。政策端对新能源汽车支持持续，补贴退坡但影响有限。短期内，重卡及新能源汽车表现较好，长期需关注技术领先和产业链完善的龙头。行业竞争加剧，部分企业恢复较慢，整体仍面临一定风险。