20190915-国盛证券-电子行业周报：存储拐点再探讨_16页_1mb

存储行业拐点分析总结

核心内容

存储行业正迎来新的需求增长点，三大下游应用领域——汽车、数据中心和5G手机——将带动存储需求的显著复苏。随着AIoT时代的到来，芯片端的存储、处理、传输和传感环节将率先受益，其中NorFlash因其在物联网设备中的关键作用而受到特别关注。

主要观点

• 存储需求复苏：存储行业拐点已现，未来将由汽车、数据中心和5G手机三大领域拉动需求增长。
• NorFlash需求激增：NorFlash在可穿戴设备、汽车电子、5G基站、PCBIOS等领域的应用显著增加，供需关系有望改善，价格将企稳并回暖。
• 供应链重塑：随着华为/海思推动国产供应链替代，国内代工、封测及配套材料厂商将迎来历史性机遇。
• 投资建议：重点关注具备全球竞争力的国内芯片设计、制造及配套企业，如兆易创新、北京君正、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、长电科技、华天科技等。

关键信息

三大下游需求

1. 汽车电子系统

   • 全球汽车电子系统市场规模从2018年的2亿美元增长至2023年的4.6亿美元，CAGR为16%。
   • 自动驾驶技术推动存储需求增长，ADAS系统、车载娱乐、通信系统及动力传动系统均需NorFlash、Dram、Nand等存储芯片。

2. 数据中心

   • 全球IP流量预计在2023年达到5.5ZB/年，带动SSD需求增长。
   • 数据中心对300mm硅片的需求将显著上升，SSD需求预计为2019年的4倍以上。

3. 5G手机

   • 5G手机出货量预计从2020年的7800万部增长至2023年的4亿部。
   • 5G手机的Dram和Nand需求分别达到2018年高端手机的2倍和8倍。

NorFlash供需格局

• 供给端：主要供应商（旺宏、华邦电、美光等）无新增产能，产量提升主要依赖技术改进。
• 需求端：TWS耳机、OLED屏幕、5G基站、PCBIOS等应用领域推动NorFlash需求快速增长。
• 价格趋势：NorFlash价格在2018年因供给过剩而下跌，随着需求复苏，价格有望企稳并回暖。

供应链机遇

• 代工与封测：海思推动国产供应链替代，中芯国际、长电科技、华天科技等国内企业将受益。
• 配套设备与材料：国内供应链占比提升，封测厂CAPEX增加，带动设备与材料供应商的发展。

投资建议

【半导体】

• 存储：兆易创新、北京君正
• 光学芯片：韦尔股份
• 射频：卓胜微、三安光电
• 模拟：圣邦股份
• 设计：紫光国微、汇顶科技、博通集成、景嘉微、中颖电子
• IDM：闻泰科技、士兰微、扬杰科技
• 设备：长川科技、北方华创、精测电子、至纯科技、万业企业
• 材料：兴森科技、中环股份、石英股份
• 封测：华天科技、长电科技、通富微电

【5G之消费电子】

• 立讯精密、精研科技、歌尔股份、苏大维格、电连技术、硕贝德、智动力、信维通信、蓝思科技、大族激光

【5G之PCB】

• 鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、生益科技、深南电路、沪电股份、景旺电子、奥士康、崇达技术

【5G之散热】

• 精研科技、领益智造、中石科技、碳元科技、飞荣达

【光学】

• 联创电子、水晶光电、永新光学、舜宇光学、欧菲光

【安防】

• 海康威视、大华股份

风险提示

• 下游需求不及预期：若市场增长速度低于预期，将影响存储及相关产业链企业的业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场规模扩大，行业竞争将更加激烈。

附录：相关研究

1. 《电子：硬核资产Q2表现亮眼，全面拥抱科技黄金时代》2019-09-01
2. 《电子：坚定国产链重塑》2019-08-25
3. 《电子：硬核资产黄金时代》2019-08-19

图表说明

• 图表1：全球汽车电子系统规模
• 图表2：自动驾驶技术路径及预计时间
• 图表3：自动驾驶在不同阶段对存储芯片的应用
• 图表4：汽车对硅片的需求（200mm，千片每月）
• 图表5：汽车对不同尺寸硅片的需求（千片每月）
• 图表6：Global IP Traffic（ZB/年）
• 图表7：全球服务器出货量及收入情况
• 图表8：Intel X86价格趋势
• 图表9：数据中心的新SSD储存需求（ZB/年）
• 图表10：数据中心对300mm硅片的需求（千片每月）
• 图表11：5G手机出货量预计情况（百万台）
• 图表12：Estimation for Main Specs.
• 图表13：Sillicon Area per Unit (sqi)
• 图表14：手机对300mm晶圆的需求（千片每月）
• 图表15：采用新一代高速接口进行本地代码执行大幅提升系统响应速度
• 图表16：Sony降噪豆搭载128M Nor Flash
• 图表17：Airpods拆解发现128M NOR Flash
• 图表18：华为freebuds 3搭载麒麟A1芯片，带主动降噪功能
• 图表19：2019-2021年NOR Flash增量测算
• 图表20：5G系统方案需要NOR Flash进行代码存储
• 图表21：一个典型的物联网模块包括处理、外挂存储、射频通信以及传感器
• 图表22：64M及128M NOR产品价格环比变动幅度
• 图表23：海思配套代工/封测/设备材料供应链有望迎来历史性机遇
• 图表24：2018年全球设计公司营收排名（百万美金）
• 图表25：2019Q1全球主要半导体公司营收（百万美金）