20210206-东吴证券-九强生物-300406.SZ-股权激励方案发布_注入长期增长动力_3页_468kb

股权激励方案总结

核心内容

公司发布第四期限制性股票激励计划，拟向激励对象授予500万股限制性股票，占总股本的0.85%。其中首次授予402.9万股，预留97.1万股，授予价格为7.73元/股，首次授予对象共73人。该激励计划旨在提升员工积极性，增强公司核心团队建设，并为未来战略目标的实现提供保障。

主要观点

业绩增长与激励计划

• 业绩目标明确：公司层面业绩考核目标以2019年、2021年、2022年营业收入为基数，2021-2023年营业收入增长率分别不低于15%、16%、17%，显示公司对未来业绩的乐观预期。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为1.78亿、5.25亿和6.52亿元，当前股价对应估值分别为69倍、23倍、19倍。
• 投资评级：基于公司业务扩展、盈利能力提升及可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。

收购迈新生物，拓展病理诊断业务

• 收购概况：2020年9月公司以18亿元收购迈新生物65.55%的股权，成为其控股股东。
• 迈新生物优势：在免疫组化细分领域处于领先地位，产品线包括第一抗体、检测放大系统、肿瘤诊断试剂盒、Titan系列全自动病理染色仪等。
• 财务表现：2019年迈新生物实现收入4.3亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长77.2%。
• 业绩承诺：迈新生物承诺2020年净利润不低于1.4亿元、2021年不低于2亿元，且业绩承诺期内合计不低于3.4亿元。
• 战略意义：通过收购，公司业务覆盖肿瘤细胞筛查和术后组织切片诊断，进一步扩大产品线，提升技术研发和营销能力，巩固在病理诊断领域的领先地位。

关键信息

财务预测

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 并购整合不及预期：收购迈新生物后，整合效果可能不如预期。
• 产品大幅降价：市场竞争可能导致产品价格下降。
• 新产品放量不及预期：新产品市场表现可能不达预期。

市场数据

总股本与流通股信息

投资建议

• 买入评级：基于公司业务扩展、盈利能力提升及可比公司估值，给予“买入”评级。
• 长期增长动力：股权激励计划为公司注入长期增长动力，业绩确定性强。
• 行业地位巩固：通过收购迈新生物，公司进一步巩固在病理诊断产业的领先地位。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅限客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司不承担由此产生的任何责任。投资者应谨慎评估市场风险。