20150503-申万宏源-商贸零售_行业底部运行_O2O_国资改革和转型是发展方向_16页_1mb

零售行业2015年5月投资分析总结

行业基本面与发展趋势

核心内容

2015年5月，零售行业整体处于底部运行阶段，短期内难以出现大幅改善。从2014年全年及2015年一季度的财务数据来看，行业营业收入和归母净利润均出现下降，盈利能力承压，主要由于费用率上升。尽管毛利率有所提升，但净利率的下滑反映出行业整体面临的挑战。

主要观点

• 电商冲击边际效应下降：线上线下动态平衡基本形成，电商对实体零售的冲击趋于稳定。
• O2O趋势明显：线上线下融合成为零售行业未来发展的主要方向，尤其看好线下零售企业向线上拓展。
• 国资改革与转型：国资改革被视为零售行业长期发展的催化剂，部分企业通过并购、转型等方式寻求增长机会。
• 行业转型重点：大健康和养老产业被视为零售行业转型的重点领域。

关键信息

• 推荐企业：步步高、欧亚集团、红旗连锁、友阿股份、南京新百、广州友谊等。
• O2O战略：步步高计划打造智慧社区平台，欧亚集团和广州友谊转型O2O及商旅融合。
• 国资改革：欧亚集团和广州友谊被重点推荐，尤其是广州友谊通过收购越秀金控，受益于广州市建设区域金融中心的政策。

行业投资建议

推荐标的

• 步步高：湖南省最大零售公司，布局江西、广西，战略转型O2O，发展空间巨大。
• 欧亚集团：长春市国资委旗下企业，国资改革预期强烈，董事长加杠杆购买股票，投资价值提升。
• 红旗连锁：主营便利店，O2O发展具备天然优势，大股东股权解禁，对股价和市值诉求高。
• 友阿股份：控股股东对股价诉求强烈，定增和O2O概念炒作打开市值上升通道。
• 南京新百：被建议增持，公司业绩表现有所改善，转型潜力大。
• 广州友谊：作为广州市唯一上市金融平台，越秀金控的互联网+发展将为其带来巨大空间。

行业行情回顾

市场表现

• 申万商业零售板块：全周上涨4.45%，跑输沪深300指数2.13%。
• 专业零售子板块：全周上涨5.96%，跑赢沪深300指数3.65%。
• 贸易子板块：全周上涨5.08%，跑赢沪深300指数2.77%。
• 商业物业经营板块：全周上涨幅度较小，表现一般。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：茂业物流（46.42%）、深赛格（16.45%）、华联股份（6.66%）、津劝业（11.02%）、宏图高科（15.80%）。
• 跌幅前五：小商品城（-7.71%）、文峰股份（-7.33%）、海印股份（-6.10%）、翠微股份（-5.43%）、爱施德（-4.93%）。

行业新闻动态

重点事件

1. 伊藤忠入股波司登：波司登将引入新品牌，转型四季化品牌。
2. 互联网思维推动商业地产创新：商业地产竞争从“经营商品”转向“经营者”，关注消费者体验。
3. 京东与支付宝合作：京东金融推出京东钱包，支持多种金融服务。
4. 天猫否认补税传言：回应称国税总局未发布相关补税政策。
5. 银泰与阿里巴巴合作：打造O2O新型购物中心，融合互联网+。
6. 苏宁进军互联网电视：借助PPTV品牌，拓展终端产品市场。
7. 跨境电商线下体验店：广州首家百货跨境电商体验店开业，推动线上线下互动。

行业上市公司公告

重点数据

• 茂业物流：营收同比增长14.24%，归母净利润增长10.19%。
• 新华都：营收和净利润大幅下滑，关注重大资产重组。
• 上海物贸：期间费用下降，归母净利润增长40.07%，关注国企改革。
• 老凤祥：一季度业绩增长，归因于子公司工资发放时点差异。
• 百联股份：一季度净利润增长85.02%，主要因转让股权收益。
• 苏宁云商：营收和净利润增长，市场表现良好。

行业重点公司估值

行业重点公司估值情况

投资建议与风险提示

投资建议

• O2O与转型：建议关注具备O2O转型潜力的企业，如步步高、欧亚集团、红旗连锁、友阿股份。
• 国资改革：重点关注欧亚集团和广州友谊，其改革预期和政策支持可能带来投资机会。
• 行业整合：部分企业通过并购、重组实现增长，如南京新百、永辉超市等。

风险提示

• 行业整体下行压力：经济增速放缓、消费习惯变化等因素可能继续影响零售行业。
• 竞争加剧：电商和线下零售的融合可能带来更大的竞争压力。
• 政策不确定性：O2O和国资改革的政策支持存在不确定性，需关注政策动向。

结论

综上所述，零售行业在2015年5月仍处于底部运行阶段，但O2O、国资改革和转型成为主要发展方向。建议投资者关注具备转型潜力和政策支持的企业，如步步高、欧亚集团、广州友谊等，同时注意行业整体下行风险和竞争加剧的挑战。