20171016-中泰证券-纺织服饰行业周报_全棉时代的消费升级之旅_16页_943kb

纺织服饰行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕纺织服饰行业展开，分析了全棉时代等重点公司的业务发展情况、投资策略及行业趋势。报告指出，消费升级趋势为行业带来增长机遇，同时指出潜在风险因素。分析师认为，当前应增加对消费板块的配置，关注运营改善和多品牌战略下的高成长标的。

主要观点与关键信息

一、全棉时代的消费升级策略

• 销售额增长：全棉时代品牌在2014-2016年间销售额从3.41亿元增长至13.29亿元，年复合增速高达100%。
• 渠道策略：从电商起家，发展线上与线下同款同价模式，2016年电商渠道营收占比达63.03%。线下门店逐步升级，2016年平均面积达400平米，最大门店面积达883平米。
• 品牌定位：主打全棉产品，结合医疗背景形成品牌背书，提升消费者信任。产品线涵盖婴童、孕妇及家居用品，共4000多个SKU。
• 技术优势：采用全棉水刺无纺布技术，实现原棉直接转化为高档原材料，提升产品附加值。

二、重点公司表现

三、投资策略

1. 低估值标的：推荐九牧王、海澜之家、森马服饰，其2017年动态PE低于20倍。
2. 高成长标的：推荐歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝，其中核心推荐歌力思和九牧王。
3. 其他关注：看好上海家化在运营显著改善后的表现，加工制造板块维持对棉纺及细分优质标的延江股份的看好。

四、行业趋势与品牌动态

• LVMH集团：2017财年前9个月销售额同比增长14%，除酒类外所有产品均实现两位数增长。
• Coach改名：宣布更名为Tapestry，旨在强化多品牌战略。
• Levi's增长放缓：三季度增长加快至7%，但亚洲市场利润下跌17%。
• SMCP上市：计划于10月24日正式发售股票，预计筹资1.21亿欧元。

五、风险提示

• 宏观经济放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰公司销售不达预期。
• 棉价波动：棉花产业政策的不确定性可能影响纺织企业盈利。

结论

本报告认为，纺织服饰行业在消费升级背景下具备增长潜力，建议投资者关注运营改善及多品牌战略下的高成长企业，如歌力思、九牧王、上海家化等。同时，提醒投资者注意宏观经济、消费低迷及棉价波动等风险因素。