20150921-招商证券-三联虹普-300384.SZ-有深度_有广度的工程技术服务商_28页_1mb

三联虹普（300384.SZ）总结

核心内容

三联虹普是一家专注于锦纶工程技术解决方案的提供商，同时具备向工程塑料、薄膜、泰纶纤维等细分领域拓展的潜力。公司依托深厚的技术积累和创新能力，在化纤行业建立了良好的市场地位。当前，公司维持“强烈推荐-A”投资评级，目标估值区间为60-80元，当前股价为44.08元，估值空间较大。

主要观点

• 技术实力强：公司拥有自主知识产权的锦纶工艺技术及非标设备制造能力，是化纤行业的技术服务龙头。
• 业务增长确定：尽管锦纶行业投资放缓，但公司凭借技术优势和市场洞察力，在纺丝、聚合、薄膜、工程塑料等领域持续获得订单，业务增长明确。
• 纵向延伸潜力大：公司已在锦纶切片和工程塑料领域实现产业化，并布局高端化纤助剂、涂层技术等细分领域，推动国产替代。
• 横向拓展空间广阔：公司重点发展泰纶（尼龙56）技术，并关注其他尼龙品种如尼龙1212、尼龙34、煤基尼龙6等，拓展可能性高。
• 大数据征信布局：公司通过参股金电联行，布局大数据征信，助力精准投资和供应链金融发展，具有战略意义。

关键信息

公司概况

• 行业定位：锦纶工程技术服务商，专注于技术服务，而非生产。
• 股权结构：董事长刘迪持股45.32%，公司具备较强的技术研发和实施能力。
• 业务布局：公司业务覆盖纺丝、聚合、薄膜、工程塑料，其中聚合和薄膜业务已开始放量。

财务数据

技术优势

• 核心技术：公司在锦纶纺丝、聚合、薄膜、工程塑料等技术领域具备领先优势。
• 技术储备：已开展多项技术研发和产业化项目，如泰纶纤维、高端化纤助剂、涂层技术等。
• 研发成果：曾获国家科技进步二等奖和何梁何利基金科技创新奖，技术实力雄厚。

业务拓展

• 泰纶纤维：与凯赛生物合作，开发生物基尼龙56，具有战略价值，预计2016年一季度实现工业化试验线投产。
• 工程塑料与薄膜：已实现工程塑料切片和聚酰胺薄膜技术突破，未来有望扩大市场份额。
• 添加剂与涂层技术：公司关注化纤用添加剂、涂层技术等国产替代领域，具备良好的技术储备和市场前景。

大数据征信布局

• 合作模式：与金电联行共同设立合资公司，主导创投基金，拓展大数据征信和供应链金融。
• 市场潜力：大数据征信将解决中小企业融资难题，提升金融服务效率。
• 技术优势：金电联行具备大数据征信核心技术，包括云数据挖掘、云信用计算、云结构服务等。

未来展望

• 盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为1.67亿、2.35亿、2.97亿，对应EPS分别为1.12元、1.57元、1.99元。
• 风险提示：新技术验证和产业化不及预期是主要风险因素。
• 行业前景：化纤行业具备全球比较优势，但存在融资难、技术依赖等问题，公司有望通过大数据征信提升行业影响力。

总结

三联虹普凭借强大的技术实力和战略前瞻性，在锦纶工程技术服务领域占据领先地位，并具备向工程塑料、薄膜、泰纶纤维等多领域拓展的潜力。公司通过布局大数据征信，有望进一步提升金融服务能力和投资效率，实现业务多元化发展。尽管当前市场对公司的认知有限，但其技术积累和业务模式表明，公司具有穿越牛熊的能力，未来成长空间广阔。