20140724-上海证券-三联虹普-300384.SZ-优质的合成纤维工程技术服务提供商_17页_1mb

三联虹普公司总结

核心内容

三联虹普是国内领先的合成纤维工程技术服务提供商之一，主要为锦纶切片及纤维生产厂商提供生产线的全套工程技术解决方案，包括技术方案设计、工程设计、主工艺非标设备设计及制造、技术实施、系统集成、运营技术支持和后续服务，最终以“交钥匙工程”形式交付。

主要观点

• 行业背景：锦纶行业周期性较强，近年来收入增速逐步恢复，2014年5月收入同比增长19.32%，利润总额同比增长22.43%。锦纶行业固定资产投资增速较高，但有所放缓，2013年投资金额为111.01亿元，同比增长26.07%。
• 行业增长前景：锦纶行业正向大容量聚合和高速纺丝方向发展，国产切片质量逐步接近国际水平，推动行业投资向聚合工程领域转移。同时，锦纶在功能性纤维、产业用纺织品等领域的应用增长，将加速行业需求。
• 行业竞争结构：锦纶工程技术服务业竞争较为分散，国内专业公司较少，且多集中在中低端市场。外资公司因成本较高，市场竞争力有限。
• 竞争优势：公司拥有较强的技术实力，截至2013年已获60项专利（含13项发明专利），并拥有自主设计和制造主工艺非标设备的能力，具备显著的先发优势和客户基础。
• 募集资金投向：公司拟公开发行不超过1334万股，募集资金将用于工程开发中心建设、苏州敏喆机械厂房及配套设备建设、长乐运营服务中心建设以及购置办公用房，以提升技术水平和市场竞争力。
• 盈利预测：预计2014-2016年公司收入增速分别为26.42%、23.90%、26.01%，净利润增速分别为16.19%、28.88%、22.10%，EPS分别为1.74元、2.24元、2.74元。
• 估值分析：公司合理估值区间为33.06-39.67元，对应2014年19-22倍PE，较行业平均市盈率（28倍）偏低，反映出其较强的盈利能力和市场前景。

关键信息

公司基本信息

• 行业：工程服务
• 公司名称：三联虹普
• 联系信息：
  • 电话：021-53519888-1932
  • 邮箱：Bluesky9272003@hotmail.com
  • 执业证书编号：S0870511030001
• 发行信息：
  • 发行数量不超过13.34百万股
  • 发行后总股本为53.34百万股
  • 发行方式：网下询价配售 + 网上定价发行
  • 保荐机构：国都证券

主要股东（IPO前）

• 刘迪：60.44%
• 刘学斌：20.51%
• 李德和：4.5%

收入结构

• 整体工程技术解决方案：99.8%
• 设备销售：35.66%

技术优势

• 拥有60项专利，涵盖锦纶聚合及纺丝技术
• 2013年获得“国家科学技术进步奖二等奖”
• 自主设计和制造主工艺非标设备，提升项目执行效率

募集资金用途

盈利预测与财务数据

风险因素

• 下游锦纶行业投资减少可能导致项目延迟或取消，影响公司盈利和现金流。
• 客户集中度较高，若核心客户流失，将对公司盈利产生较大影响。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%

估值分析

• 合理估值区间：33.06-39.67元
• 对应PE：2014年19-22倍
• 可比公司：包括碧水源、维尔利、铁汉生态、东华科技、中材国际、三维工程等，平均市盈率为28倍

结论

三联虹普凭借其在锦纶工程技术领域的深厚积累和技术创新能力，已成为国内领先的工程技术服务提供商。随着锦纶行业向高性能、多功能方向发展，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。尽管面临下游行业投资波动和客户集中度高的风险，但其技术、人才及工程业绩优势使其具备较强的竞争力和增长潜力。公司合理估值区间为33.06-39.67元，对应2014年19-22倍PE，显示出较高的投资价值。