20241124-东证期货-国债期货周度报告_供给压力与降准预期交织_债市暂震荡_18页_7mb

国债期货周度报告关键内容总结

报告日期：2024年11月24日
报告观点关键词：震荡、供给压力、降准预期、美元走强。

⏳ 一周复盘：国债期货走势分化

• 11月18日至24日，国债期货走势分化。
• 周一：受政府债供给压力担忧影响，债市大跌，TL跌幅最大。
• 周二：担忧缓解，国债期货震荡上涨，T表现最强。
• 周三：早盘情绪偏弱，午后降准预期上升推动回暖，尾盘因供给压力再度走弱。
• 周四：地方债发行良好，供给担忧缓解，国债期货上涨。
• 周五：品种分化显著，降准预期落空加上资金面紧，短端品种弱势，股市跳水导致长端反弹。

主要时间节点价格变化：

• 2年期期价下降11.0元；
• 5年期基本持平；
• 10年期上升16.0元；
• 30年期上升17.0元。

📊 下周观点：供应与降准博弈，债市震荡为主

1. 资金面与供给压力

• 地方债净融资上升，供给压力激增，叠加政府债净缴款超7000亿元，流动性收紧预期仍在。
• 但降准预期升温，央行可能通过逆回购、降准等对冲，社融和资金利率上行幅度可控。
• 配置需求增加，年末机构可能逐步加仓，债市调整空间有限。

2. 海外风险与汇率波动

• 美元指数走强，人民币贬值压力上升，若稳汇率权重上升，可能压制债市。
• 市场对美联储12月不降息预期增强，美债收益率波动需关注。

🧭 主要策略建议

1. 曲线策略

• 多T空4TS：继续持有，因供给压力上升，曲线走平概率较高。
• 多3T空TL：暂离场观望，前期建议策略收益已实现。

2. 期现套利

• 正套机会（CTD券活跃）：T与TF主力合约2412合约具备套利空间。

3. 风险对冲

• 若担忧调整，建议TF空头套保。

4. 跨品种价差

• 近期跨期价差低位震荡，矛盾不突出。

⚠️ 风险提示

• 政府债供给不及预期；
• 海外形势导致国内政策调整；
• 人民币贬值超预期，央行稳汇率态度变化。

🛡️ 免责声明摘要

• 本报告所有观点仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者据此操作，需自负盈亏。

以上为《国债期货周度报告》的核心内容摘要，报告由上海东证期货有限公司发布。供投资者在震荡市中参考决策。