20230912-东证期货-国债期货热点报告_金融数据好坏参半_降准依然可期_10页_3mb

国债期货重要事项分析总结

1. 金融数据表现与影响

• 总量层面：8月金融数据显示新增人民币贷款、社会融资规模均超预期，社融存量同比增速小幅回升至9.0%。
• 结构问题：剔除政府债后，社融增速下滑至8.8%；企业中长贷虽季节性高位但同比少增，票据冲量现象持续；居民中长贷虽由负转正但仍同比少增，主动加杠杆意愿不强。
• 政策预期：稳地产政策及专项债发行提速对数据起到支撑作用，但地产销售和金融数据改善的持续性存疑。

2. 央行降准预期与债市影响

• 资金面情况：当前资金面较紧，降准可能性较大。
• 利率空间：10年期国债收益率上行空间有限，顶部或在2.7%附近。
• 策略建议：
  • 配置盘可继续买入国债；
  • 做陡10Y-1Y、10Y-5Y曲线，轻仓试多；
  • 基差走阔，正套机会暂不明显。

3. 风险提示

• 政策预期差、央行政策态度转变；
• 交易拥挤度提升可能加剧市场脆弱性。

4. 业绩说明

• 分析师：张粲东，从业资格号F03085356，投资咨询号Z0018866。