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新能源车销量超预期，最紧上游锂企业绩高增

核心内容概述

2022年6月，新能源汽车销量显著增长，展现出强大的需求刚性。新势力品牌如小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑等销量环比增长显著，传统车企新能源品牌如广汽埃安、华为问界M5、极氪汽车也表现不俗。尽管上半年受到疫情反复、芯片短缺和原材料涨价等负面因素影响，新能源车销量仍保持高增长，预计下半年将继续攀升。

与此同时，上游锂资源企业业绩大幅增长，主要得益于锂价高位运行。天华超净、雅化集团、盛新锂能等公司上半年净利润同比大幅增长，显示出产业链利润上移的趋势。锂资源争夺激烈，紫金矿业通过收购扩大锂业布局，形成“两湖一矿”的锂资源版图。

主要观点

1. 新能源车需求刚性，销量超预期

• 6月新势力品牌销量环比增长显著，如小鹏+51%，蔚来+85%，理想+13%，零跑+12%等。
• 传统车企新能源品牌表现亮眼，如广汽埃安+14%，华为问界M5+40%。
• 上半年新能源车销量维持高增长，显示行业韧性及需求刚性。
• 下半年随着销售活动恢复、政策支持及车型供给丰富，新能源车需求将持续释放。

2. 供需支撑锂价高位，利润上移，锂企业绩高增

• 新能源车需求快速释放，电池厂与中游排产攀升，但上游锂资源短期无明显增量，成为供给关键。
• 拍卖矿权、精矿价格及实际成交价支撑锂价高位，中下游或将放大紧缺与价格。
• 产业链利润持续上移，锂资源企业盈利显著增长，如天华超净、雅化集团、盛新锂能等。
• 建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出、仍有扩产潜力的企业。

3. 投资主线建议

• 投资主线一：电池厂环节
  建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等具备全球竞争力的电池厂，以及二线电池厂。

• 投资主线二：上游锂资源环节
  建议关注科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等具备优质锂资源及一体化布局的企业。

• 投资主线三：中游材料环节
  建议关注隔膜（恩捷股份、星源材质）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）、负极（璞泰来、贝特瑞）、高镍三元及磷酸铁锂（当升科技、德方纳米）等环节。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-07-02
• 分析师：陈晓（S0010520050001）
• 联系人：牛义杰（S0010121120038）

行情概览

• 本周锂电产业链整体下跌1.39%，沪深300上涨1.64%。
• 子行业中锂钴、导电剂、电解液上涨，正极及前驱体、隔膜等下跌。
• 个股方面，天华超净、赣锋锂业、永兴材料等涨幅居前；福斯特、欣旺达、道明光学等跌幅居前。

行业概览

1. 产业链价格变化

• 正极材料：电解钴、电解镍、三元前驱体、三元材料价格下降，电池级碳酸锂、氢氧化锂价格保持稳定。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨价格维持稳定，供应紧张。
• 隔膜：价格维持稳定，企业积极扩产但整体供给仍偏紧。
• 电解液：价格与上周持平，受疫情影响，市场需求偏弱。

2. 产销数据

• 2022年5月我国新能源汽车销量达44.7万辆，同比上涨105.2%，环比上涨49.6%。
• 2022年5月我国动力电池产量达35.6GWh，同比增长157.9%，环比增长22.8%。
• 2022年4月四大电池材料出货量同比增速明显，但环比除隔膜外均下降。

3. 行业重要新闻

• 宁德时代发布麒麟电池，提升系统能量密度和快充性能，推动行业技术进步。
• 欧盟碳关税将对中国动力电池出口带来压力，推动产业链零碳转型。
• 蜂巢能源与赣锋锂业合作打造上饶全链生态产业园，推动绿色可持续发展。
• 川恒股份与国轩高科合作布局六氟磷酸锂，拓展新能源产业链。

4. 重要公司公告

• 多家公司发布权益变动、股份质押、投融资及重大合同等公告。
• 天华超净预计上半年盈利33.5-36.5亿元，同比增长10倍。
• 宁德时代、亿纬锂能等公司发布业绩预告，显示盈利能力显著增强。
• 多家公司进行融资及投资，如宁德时代募资449.99亿元，天齐锂业计划全球发售H股。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张及产品开发不及预期
• 原材料价格波动影响盈利水平

投资建议

建议关注以下公司：

• 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科
• 上游锂资源：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业
• 中游材料：恩捷股份、璞泰来、德方纳米、当升科技等

附录

• 图表目录：包括产业链重点公司、子行业涨跌幅、PE变化、各材料价格走势、产销数据等。
• 重要声明：分析师声明及免责声明，强调报告信息来源及独立性。