20201024-申港证券-有色金属行业研究周报_电池锂获取路径及未来机会分析_12页_1mb

电池锂获取路径及未来机会分析总结

核心内容

本报告聚焦于电池锂资源的获取路径及其未来发展趋势，结合当前有色金属板块的市场表现，分析锂资源在新能源汽车产业链中的重要性，以及国内锂资源开发和应用的前景。

主要观点

• 锂资源在新能源汽车中的重要性：锂是锂离子电池正极材料的核心成分，其电化当量高，是当前电池领域不可替代的材料。
• 锂资源获取路径：主要包括矿石提锂和盐湖提锂两种方式。矿石提锂以锂辉石为主，技术成熟，品质稳定；盐湖提锂虽成本较低，但产品品质尚需市场检验。
• 电池级锂产品需求：磷酸铁锂电池和三元锂电池对锂源的需求不同，高镍三元材料更倾向于使用氢氧化锂，而普通三元材料则以碳酸锂为主。
• 未来机会：主要集中在高品质锂辉矿开采、优质资源变现、盐湖提锂技术突破等方面。

关键信息

1. 市场回顾

• 截至10月23日，有色金属板块下跌0.70%，相对沪深300指数领先0.4pct。
• 行业平均市盈率41.03倍，处于历史中位。
• 子板块表现：稀有金属（-0.55%）、新材料（-2.33%）、工业金属（-0.61%）、黄金（+0.32%）。
• 股价涨幅前五名：*ST金贵、坤彩科技、明泰铝业、龙磁科技、锐新科技。
• 股价跌幅前五名：西部超导、菲利华、博威合金、恒邦股份、国城矿业。

2. 电池锂获取路径

2.1 矿石含锂

• 锂辉石：锂含量高，提锂技术成熟，是当前主要锂源，代表企业包括天齐锂业、ST融捷、赣锋锂业。
• 锂云母：品位低、渣量大、含氟，冶炼过程复杂，污染大，技术难度高，代表企业包括永兴材料、ST江特、道氏技术。

2.2 盐湖含锂

• 资源分布：主要位于青海和西藏，占全国锂资源总量的80%。
• 提锂技术：包括盐析法、沉淀法、萃取法、煅烧浸取法、膜法、离子吸附交换法等。
• 产品品质：盐湖提锂多为工业级碳酸锂，难以直接用于电池级产品，需技术提升。

3. 电池级碳酸锂与氢氧化锂

• 应用差异：普通三元材料使用碳酸锂，高镍三元材料更倾向使用氢氧化锂。
• 性能优势：氢氧化锂熔点低，适合高镍三元材料的低烧结温度要求，提升电池性能和循环稳定性。
• 价格趋势：氢氧化锂价格高于碳酸锂，但长期价差将趋于缩小。

4. 未来值得关注的变化

• 高品质锂辉矿开采：ST融捷的甲基卡锂矿项目前景广阔，未来有望提升盈利能力。
• 优质资源变现：天齐锂业持有澳大利亚Talison锂矿51%股份和SQM 23.77%股份，资源稀缺性将推动业绩改善。
• 盐湖提锂技术突破：ST盐湖等企业需提升盐湖提锂技术，以满足电池级产品需求。

投资策略及重点推荐

• 投资组合：雅化集团、赣锋锂业、ST融捷、紫金矿业、赤峰黄金，各占20%。
• 铜：LME铜价创阶段性新高，短期维持高位震荡，国内废铜供应将更加充裕。
• 铝：低库存支撑铝价，国内消费强劲，高利润有望持续。
• 黄金：短期维持震荡，中长期有望创新高，需关注美国大选后政策变化。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 美国大选前政治风险。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

图表目录

• 图1：2019年锂消费结构
• 图2：2025年锂消费结构
• 图3：动力电池锂来源
• 图4：磷酸铁锂和三元电池历年出货量
• 图5：碳酸锂和氢氧化锂价格对比
• 图6：本周各板块涨跌幅（%）
• 图7：各板块PE(TTM）对比

行业基本资料