20210802-上海证券-传媒行业_双减_政策持续发酵_上半年游戏市场维持正增长_9页_921kb

传媒行业投资分析报告总结（2021年08月02日）

核心内容

本报告为2021年8月2日发布的传媒行业分析报告，重点分析了教育、影视及游戏三大子行业在政策环境、市场表现及技术发展等方面的情况，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

一、行业整体表现

• 上周沪深300指数下跌5.46%，申万传媒指数下跌6.00%，跑输沪深300指数0.54个百分点。
• 板块内个股普遍下跌，其中宋城演艺跌幅最大（-19.66%），完美世界（-15.73%）、万达电影（-13.67%）跌幅也较大。

二、行业动态数据

• 游戏行业：

  • 上周进入iOS畅销榜Top50的A股上市公司游戏包括《斗罗大陆：魂师对决》（三七互娱）、《梦幻新诛仙》（完美世界）、《一念逍遥》（吉比特）、《问道》（吉比特）及《完美世界》（完美世界）。
  • 《斗罗大陆：魂师对决》上线后排名稳定在Top10以内。
  • 2021年上半年中国游戏市场实际销售收入达1504.93亿元，同比增长7.89%，保持增长势头。
  • 海外市场收入达84.68亿美元，同比增长11.58%。
  • 电子竞技游戏市场收入720.61亿元，同比增长0.17%。

• 影视行业：

  • 7月23日至29日，中国电影市场总票房为6.7266亿元，低于市场预期。
  • 7月电影市场总票房为32.27亿元，仅为2019年同期的不到60%。
  • 疫情反复导致部分影院关停，若疫情进一步扩散，可能影响8月重点影片排期，增加院线与电影公司短期业绩不确定性。

• 教育行业：

  • “双减”政策进一步发酵，明确将语数外理化生政史地等9门科目归为学科类培训，体育、美术、音乐、信息技术等为非学科类。
  • 政策力度超市场预期，可能对K12教培类公司商业模式造成严重冲击，短期内建议规避相关标的。

三、公司公告

• 视觉中国：股东廖道训解除部分股份质押。
• 游族网络：公开发行可转换公司债券，募集资金11.3亿元。
• 昆仑万维：全资子公司投资Cytek Biosciences，其在美国纳斯达克上市。
• 三七互娱：利润承诺与增持主体完成股份增持。
• 科锐国际：增发股票，总股本增加。
• 恺英网络：董监高人员变更，增补审计委员会委员及监事会主席。
• 神州泰岳：董事增持公司股份。

四、行业热点信息

1. 游戏产业报告：2021年上半年中国游戏市场收入达1505亿元，同比增长7.9%，用户规模达6.67亿。
2. 反外挂白皮书发布：网易伏羲与网易易盾联合发布《2021网易反外挂白皮书》，关注游戏安全问题。
3. 《梦幻新诛仙》技术突破：成为全球首款搭载杜比全景声的RPG手游，提升音效体验。
4. CiGA Connects活动启动：2021年11月将在上海与WePlay文化展同期举办，促进国内外游戏行业交流。

关键信息

• 游戏行业：增长稳健，政策监管趋稳，估值处于低位，建议关注精品化、国际化及新兴技术（如云游戏、VR/AR/XR、元宇宙）布局的公司。
• 影视行业：受疫情冲击，票房表现不佳，短期业绩存在不确定性。
• 教育行业：受“双减”政策影响较大，建议短期内规避K12教培类公司。
• 风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑、竞争加剧、商誉减值风险。

投资建议

• 游戏板块：建议关注符合政策导向、在精品化与国际化方面布局深入的游戏公司，同时关注云游戏、VR/AR/XR、元宇宙等新兴技术的发展。
• 教育板块：短期内建议规避K12教培类公司，等待政策进一步明朗。
• 影视板块：需关注疫情对影院运营及影片排期的影响，短期业绩存在不确定性。

风险提示

• 监管进一步趋严
• 行业增速下滑
• 行业竞争加剧
• 商誉减值风险

分析师声明

• 胡纯青分析师具有证券投资咨询资格，独立出具本报告，结论不受第三方影响。
• 报告内容基于合规渠道信息，力求准确反映研究观点，不构成投资建议。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：股价强于基准指数20%以上
  • 增持：股价强于基准指数5-20%
  • 中性：股价介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价弱于基准指数5%以上
  • 无评级：信息不全或存在重大不确定性

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。