2017-游戏市场上半年回顾及展望：重度游戏带动行业增长，关注具备研发及运营能力的行业龙头_24页-2mb

游戏市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国游戏市场的整体表现，包括各细分市场的发展情况、主要游戏产品表现、市场集中度变化以及监管政策的影响。同时，报告提出了对游戏行业的投资建议，重点推荐具备研发与运营能力的行业龙头。

主要观点

• 整体市场增长放缓：2017年上半年，中国游戏市场销售额为997.8亿元，同比增长26.7%，虽为近五年最低增速，但实际增长体量为历史新高。用户规模达5.07亿，增速为3.6%，人口红利逐渐消退。
• 手游保持高增长：手游市场收入达561.4亿元，同比增长49.8%，是最大的细分市场。重度手游用户占比提升至37%，使用时长占比提升至50%，成为市场增长的主要动力。
• 端游增速反弹：端游市场收入达319.5亿元，同比增长13.7%，为近年高点。尽管用户数首次出现负增长，但核心用户付费能力显著增强。
• 页游持续下滑：页游市场收入和用户数分别下降15.4%和11.4%，连续两年负增长，主因是同质化严重和更新数量减少。
• 电竞市场快速增长：电竞市场销售收入达359.9亿元，同比增长43.2%。移动端电竞市场增长尤为显著，同比增长100.6%，显示出强劲的增长潜力。
• 《王者荣耀》成为手游霸主：其用户规模和活跃度远超其他游戏，MAU达到1.8亿，成为重度手游中的绝对领先者。
• 研运一体化成为趋势：头部企业通过研运一体化策略，提升产品竞争力，如腾讯和网易的《王者荣耀》和《梦幻西游》。
• 监管政策影响有限：尽管《王者荣耀》受到官媒批评，但防沉迷系统上线，政策影响更多体现在保护未成年人方面，对行业整体增长影响不大。
• 海外市场潜力巨大：海外新兴市场和发达国家手游渗透率较低，存在显著增长空间，中国自研游戏海外销售额增长57.7%，成为重要增长点。
• 投资建议：推荐游族网络、三七互娱、昆仑万维，同时关注中南文化、恺英网络等公司。

关键信息

• 市场数据：
  • 2017年上半年游戏市场收入：997.8亿元，同比增长26.7%
  • 手游市场收入：561.4亿元，同比增长49.8%
  • 端游市场收入：319.5亿元，同比增长13.7%
  • 页游市场收入：85.1亿元，同比下降15.4%
• 用户数据：
  • 总用户规模：5.07亿
  • 手游用户规模：4.35亿
  • 端游用户规模：1.36亿
• 重点游戏：
  • 《王者荣耀》：MAU达1.8亿，成为手游霸主
  • 《穿越火线-枪战王者》：月活跃用户数排名第二
  • 《阴阳师》：凭借电影化内容和精品化运营，成为市场亮点
• 投资评级：
  • 游族网络：买入
  • 三七互娱：买入
  • 昆仑万维：增持
  • 中南文化：买入
• 风险提示：
  • 监管风险
  • 流动性风险
  • 内容制作风险
  • 流水不达预期风险

行业趋势

• 需求持续释放，供给力度增强，游戏行业长周期持续向上。
• 用户红利消退，头部内容成为行业增长的核心驱动力。
• 海外市场增长潜力巨大，成为推动行业成长的新蓝海。
• 研运一体化模式逐渐成型，提升企业竞争力。

总结

本报告指出，尽管国内游戏市场增速放缓，但手游和精品内容仍是主要增长动力。随着用户红利逐渐消退，行业将进入集中度提升阶段，具备优秀商业模式和竞争优势的龙头企业有望持续领先。海外市场增长潜力巨大，成为新的增长点。建议关注具备研发与运营能力的市场龙头，如游族网络、三七互娱、昆仑万维等。