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上半年游戏市场收入稳增长，CJ2021聚焦超级数字场景

行业核心观点

• 上周传媒行业（申万）下跌6.00%，跑输沪深300和创业板指数，行业整体表现不佳。
• 2021年上半年中国游戏市场实际销售收入达1504.93亿元，同比增长7.89%，显示行业稳定增长。
• 百度重新回归游戏领域，阿里巴巴、咪咕公司等企业积极布局云游戏，推动行业向“超级数字场景”“元宇宙”等方向发展。
• ChinaJoy期间，各方企业聚焦游戏产业未来趋势，云游戏和超级数字场景成为关注重点。

投资要点

互联网应用

1. 阿里巴巴：推出云游戏PaaS平台，推动云游戏生态建设。
2. 咪咕公司：联合小米、金山云等发起“立方米计划”，助力云游戏开发者。
3. 微信广告：在变现、产品能力、工具服务及生态协同等方面全面进化，为小程序/小游戏开发者提供商业化解决方案。

游戏

1. TapTap：发布开发者服务，降低开发与运营成本，构建“四方生态循环”。
2. 腾讯：投资59家游戏公司，布局多平台，持续巩固游戏市场地位。
3. 市场表现：《梦幻新诛仙》和《斗罗大陆：魂师对决》表现亮眼，腾讯系游戏占据主导地位。

投资建议

1. 游戏领域：建议关注具有知名IP、高期待度和良好测试反馈的个股，如完美世界和吉比特。
2. 细分赛道龙头：
   • 分众传媒：具备高议价能力，受益于新经济客户融资及营销预算，未来利润增长弹性大。
   • 芒果超媒：线下实体娱乐和内容IP商业化能力突出，季风剧场成功破圈，内容电商和实景娱乐为第二增长曲线。
3. 低估值、基本盘稳固的公司：如新媒股份，围绕大屏入口打造内容、广告、电商等新增量。

风险提示

• 监管政策趋严。
• 新游延期上线或表现不及预期。
• 出海业务风险加剧。
• 国网整合不及预期。
• 疫情反复。
• 商誉减值风险。

传媒行业周行情回顾

• 上周传媒行业（申万）下跌6.00%，居市场第21位，跑输沪深300指数0.53个百分点，跑输创业板指数5.14个百分点。
• 年初至今传媒行业累计跌幅18.44%，远低于创业板指数的15.98%。
• 上周传媒各子行业全部下跌，其中文化传媒跌幅最大，达7.14%。

行业新闻与公司公告

游戏

• 《英雄联盟手游》：带领Riot Games移动端收入突破1亿美元，成为云游戏重要推动者。
• TapTap：发布开发者服务，降低开发成本，提升游戏质量。
• 腾讯云：在CJ期间推出“游戏咖啡厅”，促进行业信息交流。
• 百度：重新回归游戏市场，致力于打造玩家喜爱的游戏平台。
• 《Apex手游》：在TapTap预约超200万，加入第三人称模式以扩大用户群。

互联网应用

• App Annie：中国厂商娱乐应用出海下载量增长，LitMatch位居榜首。
• 微信广告：生态全面进化，为小程序/小游戏开发者提供高效商业化方案。

影视院线

• 上周票房环比上升9.97%，同比上升199.67%。
• **《怒火·重案》成为票房冠军，《白蛇2》**紧随其后。
• **《中国医生》**热度不减，反映疫情题材的持续影响力。

资本动态与公司公告

• 腾讯投资：上海彼方网络和成都星柒玩，进一步巩固市场地位。
• 华录百纳：发生多笔关联交易，涉及购销与租赁。
• 股东增减持：部分公司出现股东减持，如冰川网络，也有公司如学大教育出现增持。
• 大宗交易：传媒板块发生约0.94亿元大宗交易，如慈文传媒和ST瀚叶。
• 限售解禁：多家公司在未来三个月内有股份解禁，如天地在线和幸福蓝海。
• 股权质押：完美世界等公司出现股权质押，如中国银河证券和平安证券。

中报业绩预告

• 新媒股份：净利润预计增长10%~25%，受益于内容和广告变现。
• 分众传媒：净利润预计增长243.70%~261.91%，受益于梯媒优势。
• 芒果超媒：全年业绩高增，会员与广告收入大幅增长。
• 吉比特：净利润预计增长60%~65%，核心IP表现强劲。
• 完美世界：净利润预计下降78.75%~81.90%，但2021年迎来产品大年，业绩可期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 新媒股份：买入。
• 分众传媒：增持。
• 芒果超媒：增持。
• 吉比特：增持。
• 完美世界：买入。