20170217-中国银河-纺织服装行业周报_再融资新规对小市值公司影响较大_把握基本面型公司调整后及港股机会_29页_3mb

纺织服装行业周报总结（2017年02月17日）

核心内容

• 行业整体表现：纺织服装板块整体表现疲软，周涨幅为-0.52%，年初以来涨幅为2.21%，跑输大盘。
• 再融资新规影响：新规对小市值公司影响较大，限制了壳公司融资平台功能，影响借壳并购逻辑，并对资金密集型产业估值造成压力。
• IPO速度加快：2017年IPO批文核发速度和过会数量均较快，对板块内依赖转型或借壳的公司产生冲击。
• 投资机会：建议关注基本面稳健、高分红的A股公司及港股低估值、高分红个股。

主要观点

1. 再融资新规对板块影响显著

• 定价基准日：只能为非公开发行股票发行期的首日。
• 期限限制：本次发行董事会决议日距前次募集资金到位日不少于18个月，实际可能超过24个月。
• 发行数量限制：非公开发行股票不得超过总股本的20%。
• 资产要求：限制财务性投资，影响壳公司及部分小市值公司融资能力。

2. 基本面型公司更具投资价值

• 传统品牌服装企业：如森马服饰、海澜之家等，依托线下开店和线上辅助，经历供应链和零售管理优化，业绩增长稳定。
• 生产型企业：如航民股份，受益于环保标准提升，值得关注；人民币贬值红利减弱，投资机会下降。

3. 港股投资机会

• 建议关注港股中低估值、高分红个股，如中国利郎、敏华控股，受益于深港通、沪港通及养老金入市。

关键信息

一、再融资新规对纺织服装行业的影响

• 壳公司受限：壳内在价值下降，限制其作为融资平台的功能。
• 并购重组受阻：大股东股权比例较低的公司难以通过借壳实现并购重组。
• 内生增速下降：资金密集型产业内生增速受限，估值下降。

二、IPO速度加快

• 2017年截至2月17日，核发IPO批文35家，过会30家。
• 市场逻辑发生变化，部分公司因IPO而失去依赖转型或并购的逻辑支撑。

三、投资机会分析

• A股基本面型公司：如森马服饰、海澜之家，盈利稳定，分红率高，具备潜在并购机会。
• 港股低估值、高分红个股：如中国利郎、敏华控股，建议投资者把握其确定性收益。

四、行业数据回顾

• 零售端：中高端消费需求有所回暖，1月份大型零售企业服装类零售额同比增长17.8%。
• 出口端：1月份纺织品、服装、鞋类出口增速分别为1.42%、-2.46%、2.96%。
• 上游原料：棉价基本稳定，人民币小幅回调，328级棉花现货周均价为15,999.40元/吨，Cotlook A为86.20美分/磅。

五、上市公司重要公告

• 纺织制造：
  • 江苏阳光：股东权益变动。
  • 百隆东方：参与设立有限合伙企业。
  • 浙江富润：减持上峰水泥，获得投资收益。
• 服装家纺：
  • 维格娜丝：为子公司提供担保。
  • 朗姿股份：股东减持。
  • 健盛集团：收购俏尔婷婷，提升产品线和客户资源。
  • 天创时尚：首次公开发行部分限售股。
  • 富安娜：回购注销限制性股票。

六、新疆政策对纺织服装行业的影响

• 新疆自治区加大固定资产投资，纺织行业获政策支持，如贴息贷款。
• 天虹纺织、华孚色纺、新野纺织等新疆布局的龙头企业受益明显。

行业评级

• 整体评级：谨慎推荐。
• 投资逻辑：关注基本面稳健、高分红的A股公司及港股低估值、高分红个股。

风险提示

• 终端需求不及预期：对品牌服饰公司销售有较大影响。
• 静态估值偏高：部分公司估值偏高，需关注其盈利能力与增长前景。

典型公司分析

• 中国利郎：市值约57亿人民币，PE较低，分红率高，17年有望复苏。
• 健盛集团：通过并购俏尔婷婷，提升产品线和客户资源，预计17年备考业绩接近2亿元。
• 新疆板块：政策利好下，纺织企业受益于贴息贷款，提升盈利能力。

行业趋势

• 出口恢复：1月份服装类出口同比上涨2.96%，但整体出口增速仍较低。
• 内生增长：部分公司如健盛集团、新野纺织等，预计17年业绩增长。

结论

纺织服装行业在再融资新规和IPO提速的背景下，需关注基本面稳健、高分红的公司及港股投资机会。新疆政策对行业形成实质性利好，建议投资者把握相关个股的确定性收益。