20191208-天风证券-建筑装饰行业研究周报：部分建筑公司估值开始反弹_2页_155kb

建筑装饰行业总结

核心内容

当前建筑装饰行业整体估值处于历史低位，接近2014年6月的水平，市场关注度较低。然而，分析认为这可能是板块估值的底部区域，未来存在反弹的可能。

主要观点

1. 行业集中度提升

   • 建筑行业龙头、区域龙头及部分细分行业龙头的市场集中度正在提升，尤其是各大央企。
   • 市场对行业景气度的担忧可能超过了对结构性变化的重视，而行业龙头展现出较强的竞争力和抗风险能力，能够保持稳定增长。

2. 估值反弹的潜在机会

   • 在整体估值下移的过程中，部分公司因经营状况改善或积极转型而被错杀，未来有望出现估值反弹。
   • 随着创业板的反弹，部分建筑公司向科技领域的拓展可能受到市场重视，从而推动估值提升。
   • 行业基本面恶化并未完全反映在龙头公司估值上，因此估值提升的催化剂可能包括融资环境改善、强势板块见顶回落等。

3. 投资建议

   • 建议关注以下类型标的：
     • 建筑央企：如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等；
     • 地方区域性国企：如四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份、高新发展等；
     • 细分行业龙头：如苏交科、中设集团、金螳螂、名家汇、华体科技、鸿路钢构等；
     • 低估值高性价比公司：如腾达建设等。
   • 行业评级为“强于大市”，维持原有评级不变。

关键信息

• 估值现状：建筑板块估值接近历史最低，市场关注度较低。
• 行业趋势：龙头公司市场集中度提升，行业基本面相对稳健。
• 投资机会：部分公司因经营状况改善或转型被低估，存在估值反弹空间。
• 催化剂因素：融资环境改善、强势板块回调、科技转型等因素可能推动估值回升。
• 风险提示：固定资产投资增速下滑、政策推进不达预期等。

风险提示

• 固定资产投资增速加速下滑；
• 政策推进不达预期。

相关报告

1. 《建筑装饰-行业研究周报：建筑蓝筹的估值优势或逐渐得到市场认可》（2019-12-01）
2. 《建筑装饰-行业点评：新增专项债限额提前下达，年初基建增速有望稳步提升》（2019-11-28）
3. 《建筑装饰-行业专题研究:聊聊美国基建的现状、发展和机遇》（2019-11-27）

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