20211020-国海证券-立华股份-300761.SZ-三季报点评_三季度鸡价好转_猪价低迷拖累业绩_5页_652kb

立华股份（300761）三季报点评总结

核心内容

立华股份于2021年10月20日发布三季报，整体业绩表现受到猪价低迷和饲料成本上升的拖累，但禽类业务有所回暖，公司长期成长性仍被看好，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度营业收入：79.76亿元，同比增长36.13%。
• 前三季度归母净利润：-6.05亿元，同比下降596.35%。
• 第三季度营业收入：26.95亿元，同比增长6.72%。
• 第三季度归母净利润：-3.24亿元，同比下降181.05%。

2. 业绩下滑原因

• 饲料成本上行：玉米、小麦等原料价格上涨，导致养殖完全成本上升。
• 减值计提：第三季度计提减值损失3.3亿元，对利润造成较大影响。
• 猪价低迷：生猪价格持续走低，拖累公司整体业绩。

3. 禽类业务展望

• 黄鸡基本面改善：由于行业长期去产能，父母代种鸡存栏处于低位，预计黄鸡市场短期将有所好转。
• 出栏量增长：2021年第三季度销售黄羽肉鸡9886万只，同比增长9.1%，全年增量预计超过10%。
• Q4业绩预期：随着鸡价好转，预计第四季度业绩将转亏为盈。

关键信息

1. 盈利预测

2. 每股指标与估值

3. 财务指标

4. 现金流量

• 经营活动现金流：2021年预计为832亿元，同比显著增长。
• 投资活动现金流：预计为5亿元，资本支出有所减少。
• 筹资活动现金流：预计为-100亿元，债务融资有所下降。
• 现金净增加额：预计为737亿元，显示公司流动性增强。

投资评级与分析师信息

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）。

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士，从事农林牧渔行业公司研究。

风险提示

• 疫情冲击：可能对市场需求造成影响。
• 鸡价波动：价格大幅波动可能影响盈利。
• 饲料成本上升：可能进一步压缩利润空间。
• 业绩不达预期：公司实际业绩可能与预测出现偏差。

总结

立华股份三季报显示，公司前三季度业绩受猪价低迷和饲料成本上升影响大幅下滑，但黄鸡业务在行业去产能背景下有望回暖。公司具备规模扩张潜力和成本下行空间，且活禽转冰鲜发展势头良好，长期成长性不变，因此维持“买入”评级。尽管短期面临业绩压力，但其业务转型和行业景气度回升仍为未来增长提供支撑。