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IEA下调2018年全球原油需求增速预期总结

核心内容

国际能源署（IEA）于2018年5月16日发布月报，对全球原油供需形势进行了分析和预测。报告指出，尽管2018年第一季度和第二季度原油需求强劲，但由于油价上涨，预计第二季度需求将有所下滑。IEA将2018年全球原油需求增速预期下调至140万桶/日，比上月减少10万桶/日。全年原油需求预计平均为9920万桶/日。

主要观点

1. 原油供需动态

• 全球原油供应：四月份全球原油供应维持在9800万桶/日，非OPEC成员国的产量增长抵消了OPEC的减产影响。
• OPEC产量：OPEC原油产量在四月份减少13万桶/日，降至3165万桶/日，但预计全年平均产量为3225万桶/日。
• OECD库存：3月OECD商业原油库存降至28.19亿桶，为2015年3月以来的最低水平，比五年平均水平低100万桶。

2. 市场供需平衡

• 布伦特原油价格因供需关系紧张上升至77美元/桶以上。
• 随着库存的持续下滑，炼化厂产量增长未能完全满足市场需求，市场供需平衡持续收紧。
• IEA上调美国2018年原油产量增速预期至12万桶/日，认为美国增产对全球市场具有重要支撑作用。

3. 原油加工与原料选择

• 全球炼化厂仍以重油为主要原料，因为重油是产量最大的原油品种。
• 美国页岩气革命后，其生产的轻质低硫页岩油逐渐成为优质原料，有望出口至亚洲和欧洲市场。
• 欧洲炼化厂因脱硫能力限制，更倾向于使用低硫原油；亚洲地区则因化工产品需求增长，对轻质原油有更大需求。

4. 地缘政治与市场风险

• 美国退出伊朗核协议加剧了市场对伊朗原油出口减少的担忧，同时委内瑞拉产量下滑形成双重风险。
• 市场对美国如何制裁伊朗及伊朗是否会被迫减产仍存在不确定性。
• IEA建议其他产油国填补供应缺口，以防止油价剧烈波动。

关键信息

• 需求预期：2018年全球原油需求增速预期为140万桶/日，低于上月预期。
• 供应变化：OPEC减产导致产量下降，但非OPEC产量增长弥补了部分缺口。
• 库存情况：OECD库存降至三年最低，表明市场紧张。
• 原料结构：全球炼化厂仍以重油为主，但美国轻质低硫页岩油出口可能在未来增加。
• 风险提示：包括油价波动、地缘政治风险、减产效果不及预期及美国产量增长过快。

增持（维持）分析

IEA认为，尽管存在地缘政治不确定性，但美国原油产量的增加有助于缓解全球市场供应紧张，因此对原油市场持增持态度。

附录：页岩油对全球原油及炼厂生产结构的影响

• 原油的硫含量和密度是炼化厂选择原料的重要因素。
• 美国页岩油革命改变了全球原油生产结构，从梨形向沙漏型转变，轻质和重质原油占比上升，中质原油下降。
• 随着美国出口限制的解除，更多轻质低硫原油将进入国际市场，为炼化厂提供更优原料选择。

分析师信息

• 裘孝锋：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

行业与上证指数对比图

图示显示了行业与上证指数的对比关系，但未提供具体数据说明。

风险提示

• 原油价格波动
• 地缘政治风险加剧
• 减产效果不及预期
• 美国产量增速过快

评级体系

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