20180318-光大证券-原油周报第43期_IEA上调需求增长预期_OECD库存7个月内首次增加_12页_2mb

原油市场周报总结

核心内容

本周国际原油市场呈现以下主要动态：

• 原油价格上涨：受乐观需求前景预期影响，布伦特和WIT原油价格分别上涨至65.12美元/桶和61.19美元/桶。
• 库存变化：美国商业原油库存增加502.2万桶至4.31亿桶，而美国原油及石油制品总库存减少452.6万桶至18.64亿桶。OECD原油库存7个月内首次增加，达到28.71亿桶，但总体仍处于低位。
• OPEC减产执行良好：2月OPEC原油产量为3218.6万桶/日，较上月减少7.7万桶/日，其中沙特产量略有增加，利比亚产量回升，但委内瑞拉供应存在不确定性。
• 非OPEC增产：美国页岩油产量增加，非OPEC国家原油产量预计增长至180万桶/日，巴西、加拿大和挪威也对供应增长做出贡献。
• 需求预期上调：IEA上调2018年全球原油需求预期至150万桶/日，中国和印度贡献率接近50%。全球经济复苏预期提振了原油需求。
• 地缘政治风险：特朗普可能在5月退出伊朗核协议，给油市带来潜在波动风险。

主要观点

• 原油价格的上涨主要由需求增长预期主导，尽管美国钻井数增加，但市场仍对需求前景保持乐观。
• 美国页岩油增产成为非OPEC国家供应增长的重要动力，其产量扩张对全球油市格局产生深远影响。
• OPEC减产执行良好，但委内瑞拉的供应不确定性可能对整体减产效果构成挑战。
• IEA预测未来五年全球原油需求将保持强劲增长，中国和印度是主要推动因素。
• 地缘政治风险仍需警惕，尤其是美国可能退出伊朗核协议带来的市场波动。

关键信息

原油价格与库存

• 布伦特原油：65.12美元/桶
• WIT原油：61.19美元/桶
• 美元指数：90.13
• 美国商业原油库存：4.31亿桶（+502.2万桶）
• 美国原油及石油制品总库存：18.64亿桶（-452.6万桶）
• OECD原油库存：28.71亿桶（7个月内首次增加）
• OECD原油库存同比：减少0.84亿桶

供给与需求

• OPEC原油产量：3218.6万桶/日（-7.7万桶/日）
• 沙特原油产量：998.2万桶/日（+0.6万桶/日）
• 利比亚原油产量：99.6万桶/日（+0.9万桶/日）
• 非OPEC国家原油产量增长预期：180万桶/日
• IEA原油需求预期：2018年全球原油需求增长150万桶/日，其中中国和印度贡献率接近50%
• 美国原油产量：1038.1万桶/日（+1.2万桶/日）

金融与市场变量

• 石脑油裂解价差和MTO价差扩大，PDH价差缩小。
• 丙烯、纯苯和乙烯价格下降，石脑油、丁二烯和甲醇价格上涨。
• 美国炼厂开工率：需关注其变化对市场供需的影响。
• WTI与美元指数走势：两者关系密切，需持续监测。
• 原油运输指数（BDTI）：反映全球原油运输情况，对供需变化具有参考价值。

投资建议

• 原油价格波动区间：预计2018年国际原油价格主要波动在55-65美元/桶之间。
• 推荐关注的公司：
  • 中国化工崛起组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化
  • 上游端公司：中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际、洲际油气
• 风险提示：
  • 原油价格波动
  • 减产效果不及预期
  • 美国产量增速过快

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

风险提示

• 原油价格可能因多种因素（如地缘政治、产量变化、需求波动）出现较大波动。
• 减产效果可能不如预期，导致供需失衡。
• 美国页岩油产量增长过快可能对全球油市造成压力。

其他信息

• 行业评级：本报告采用“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”、“无评级”等评级体系。
• 免责声明：本报告分析基于假设，存在局限性，不构成投资建议。
• 利益冲突声明：光大证券及其附属机构可能持有报告中提及的公司证券或为其提供相关服务。
• 报告分发范围：仅供光大证券客户使用，未经授权不得复制或分发。

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：Brent-WTI现货结算价差
• 图3：Brent-Dubai现货价差
• 图4：WTI原油总持仓
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓
• 图6：美国原油及石油制品总库存
• 图7：美国原油库存
• 图8：美国汽油库存
• 图9：美国馏分油库存
• 图10：中国原油及成品油库存
• 图11：中国成品油库存
• 图12：OECD整体库存
• 图13：OECD原油库存
• 图14：新加坡库存
• 图15：ARA库存
• 图16：全球石油需求及预测
• 图17：2018年全球原油需求增长预期
• 图18：美国汽油消费
• 图19：英德法意石油需求
• 图20：日本石油需求
• 图21：印度石油需求
• 图22：中国石油消费累计图
• 图23：中国原油进口量
• 图24：全球及OPEC原油产量
• 图25：全球石油产量
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期
• 图27：美国原油产量
• 图28：OPEC总产量及沙特产量
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量
• 图30：OPEC减产执行率
• 图31：页岩油产量
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能
• 图34：石脑油裂解价差
• 图35：PDH价差
• 图36：MTO价差
• 图37：新加坡汽油-原油价差
• 图38：新加坡柴油-原油价差
• 图39：新加坡石脑油-原油价差
• 图40：美国炼厂开工率
• 图41：WTI与标准普尔
• 图42：WTI与美元指数
• 图43：原油运输指数（BDTI）