20201115-光大证券-原油周报第174期_IEA下调原油需求预期_关注OPEC+减产动态_12页_2mb

行业研究总结 - 原油周报第174期（20201115）

核心内容

本周国际原油价格因疫苗利好消息而大幅上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至43.01美元/桶和41.12美元/桶。然而，油价上涨的背后，是疫情复燃对需求端的冲击，国际能源署（IEA）将原油需求预期下调40万桶/天至同比减少880万桶/天。OPEC+内部关于是否延迟增产计划的讨论再度升温，反映出市场对供需矛盾的担忧。

主要观点

• 疫苗利好推动油价上涨：辉瑞公司新冠疫苗的高有效性预期成为本周油价上涨的主要催化剂。
• 需求预期下调：IEA下调全球原油需求预期，主要因欧美地区新一轮封控措施可能抑制消费。
• 供给端不确定性：利比亚产量回升和美国湾区恢复生产可能对当前供需格局形成压力。
• OPEC+减产可能性：OPEC+正考虑将增产计划推迟三至六个月，并可能加大减产力度，以稳定油价。
• 市场情绪波动：供需矛盾加深，原油市场脆弱性凸显，市场情绪在疫苗和疫情之间反复震荡。

关键信息

原油市场动态

• 国际油价：布伦特原油收于43.01美元/桶，WTI原油收于41.12美元/桶。
• 美元指数：维持在92.98附近。
• 美国钻井数据：本周美国石油活跃钻井数增加10座至236座，油气钻机总数增加12座至312座。
• 美国库存变化：
  • 原油库存增加427.7万桶至4.887亿桶；
  • 汽油库存减少230.9万桶至2.254亿桶；
  • 馏分油库存减少535.5万桶至1.493亿桶。

OPEC+产量变化

• 10月OPEC产量：增加32.2万桶/日至2438.6万桶/日。
• 主要成员国产量：
  • 沙特产量基本持平，为895.6万桶/日；
  • 伊朗产量减少0.5万桶/日至195.8万桶/日；
  • 委内瑞拉产量减少2.5万桶/日至36.7万桶/日；
  • 利比亚产量增加29.9万桶/日至45.4万桶/日。

石化产品价格变化

• 石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格上升；
• 价差变化：石脑油价差、PDH价差、MTO价差均有所上升。

投资建议

• 石化行业：
  • 首选：轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；
  • 关注：国有和民营炼化企业；
  • 重点配置：煤制烯烃企业宝丰能源；
  • 推荐：受冲击最小的海洋油服企业中海油服和海油工程。
• 化工行业：
  • 重点配置：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；
  • 其他主线：维生素添加剂企业浙江医药、新和成、安迪苏；杀虫剂企业扬农、长青、利民、海利尔。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能影响OPEC+减产执行。
• 中美关系紧张：可能对全球能源市场造成影响。
• 美国产量增速过快：可能对国际油价形成下行压力。

估值方法与分析师声明

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