> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业周报第457期总结（20260629—0705） ## 核心内容概述 本期行业周报聚焦于全球原油市场动态，重点分析了地缘政治风险缓和对油价的影响、IEA对原油需求的预测、OPEC+供应恢复情况以及全球原油库存变化趋势。报告由光大证券研究团队撰写，分析视角涵盖市场供需、地缘政治、库存变化及潜在风险，旨在为专业投资者提供市场洞察。 --- ## 主要观点 ### 1. 地缘政治风险缓和，油价持续下跌 - **地缘局势改善**：霍尔木兹海峡的商业通行显著回暖，7月2日美国表示该海峡石油运输量已回升至超过1000万桶/日。 - **市场信心回升**：海运数据平台Signal的数据显示，进出波斯湾的船舶数量从冲突初期的1-2艘增至8艘，显示市场对美伊停战协议的信心增强。 - **美伊谈判进展**：美伊在多哈展开谈判，重点讨论霍尔木兹海峡海上交通和伊朗资金解冻问题，核计划问题未被提及。 - **风险仍存**：尽管当前冲突可能性较低，但美伊双方在海峡通行权和伊核问题上仍存在根本分歧，需持续关注谈判进展。 ### 2. IEA下调原油需求预期，警告2027年供需过剩风险 - **需求端**：IEA预计2026年全球原油需求同比下降110万桶/日，较上月预测下调70万桶/日，主要因燃油价格上涨和产品供应中断。 - **供给端**：2026年全球原油供给预计减少390万桶/日，降至1.024亿桶/日；2027年预计恢复800万桶/日，达到1.103亿桶/日。 - **供需预测**：IEA预计2027年原油市场将出现显著过剩，可能为市场带来喘息机会，并促使各国重新审视能源战略和政策，适时补充库存。 ### 3. OPEC+供应恢复快于预期，但地缘风险和技术问题仍制约全面恢复 - **供应恢复速度**：中东地区原油供应在6月中旬已从1170万桶/日降至960万桶/日，三周内恢复约200万桶/日。 - **运输量回升**：霍尔木兹海峡原油总流量从5月低点960万桶/日回升至约1200万桶/日，得益于阿曼湾的船对船转运。 - **恢复受限因素**：全面恢复仍受地缘政治风险和技术性因素影响，主要航道需排雷，供应链恢复需要时间。 - **OPEC+稳定性风险**：阿联酋退出OPEC，伊拉克可能退出，可能动摇OPEC+组织基础，削弱其市场影响力。 ### 4. 全球原油库存创纪录下行，旺季补库需求值得关注 - **库存下降加速**：全球原油库存从4月的7400万桶（-250万桶/日）扩大至1.43亿桶（-460万桶/日），5月平均去库速度达380万桶/日。 - **成品油库存同步下降**：同期OECD政府库存下降1.63亿桶（-180万桶/日），降至1990年12月以来最低水平。 - **补库需求预期**：随着夏季需求高峰来临，原油价格可能进一步波动，需关注旺季补库需求对市场的支撑作用。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | 油价变化 | 布伦特原油：71.94美元/桶（-2.3%）<br>WTI原油：68.78美元/桶（-2.1%） | | 霍尔木兹海峡运输量 | 冲突初期：1-2艘/日<br>7月1日：8艘/日 | | IEA需求预测 | 2026年需求下降：110万桶/日<br>2027年需求反弹：200万桶/日 | | IEA供给预测 | 2026年供给减少：390万桶/日<br>2027年供给恢复：800万桶/日 | | 全球原油库存 | 5月平均去库速度：380万桶/日（原油240万桶/日，成品油140万桶/日）<br>OECD政府库存：降至1990年12月以来最低水平 | | 风险提示 | 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动 | --- ## 总结 本期周报指出，当前全球原油市场受到地缘政治风险缓和与IEA需求预期下调的双重影响，油价持续下跌。OPEC+供应恢复速度超出预期，但地缘不确定性及技术性因素仍制约其全面恢复。同时，全球原油库存创纪录下行，预计将在年底之前达到历史低位，夏季需求高峰可能带来补库需求，进而影响油价波动。报告建议投资者密切关注美伊谈判进展、OPEC+稳定性以及库存变化对市场的潜在影响。