保险Ⅱ行业深度报告：保险资金长期入市现状、动因和展望-240307-东吴证券-27页_1mb

保险资金作为长期资金被证监会协同多部委积极号召入市，以支持资本市场长牛发展。然而，在低利率环境下，其再配置收益率显著承压，同时新会计准则（如IFRS9）下利润波动风险上升，偿付能力约束成为配置股票的主要掣肘。保险资金通过股基配置、成立公司型基金等实践拓展权益投资，近年持仓集中在银行、公用事业、食品饮料等行业，动态股息率较高。

从投资目标看，保险资金需平衡偿付能力、投资收益和资产负债匹配，权益资产配置有助于提升长期回报。偿二代风险因子的逆周期调整和政策优化（如风险因子下调）增加了配置动力，但还需破解利润表冲击与赚钱效应间的矛盾。增资预测显示，2024-2026年险资股基余额将逐步增至418万亿元，FVOCI增量资金年均接近900亿元。

对于投资机会，报告认为壽險股逐步转向右侧，推荐中国太保、平安、中国财险和新华保险。风险在于利差损压制寿险估值、股市赚钱效应不及预期及政策支持力度低于预期。

总结：保险资金在政策推动下行稳牛，账面阻力（负债久期>资产久期、利润波动）待新规则化解，但低利率与新准则影响下，增量资金仍有入市空间，需政策优化和FOF机制支撑，以应对资产荒。