20220213-天风证券-轻工制造行业研究周报_轻工行业各公司2021年度业绩预告梳理_26页_3mb

轻工制造行业2021年度业绩与行业分析总结

核心内容概述

本报告对2021年度轻工制造行业主要公司业绩进行梳理，并从内销家居、铝塑膜、金属包装、林业碳汇、新型烟草及生活用纸&个人卫生护理等板块进行分析，探讨行业趋势、竞争格局及投资机会。

主要观点

1. 内销家居板块

• 软体家居赛道：持续看好“内需+2C”模式的软体家居龙头，如【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】。其具有线上线下融合、零售为主等天然壁垒，头部企业通过多品类布局和品牌升级，占据核心市场。
• 定制家居：推荐【欧派家居】、【志邦家居】，其业务结构良好、管理能力强，衣柜、橱柜等产品协同效应显著。整装模式成为重要增长点。
• 出口板块：2021年家具出口增长26.4%，但12月略有下滑。长期看好供给端集中度提升及龙头竞争优势加强，建议关注【敏华控股】、【顾家家居】等。

2. 铝塑膜板块

• 铝塑膜行业处于供不应求状态，需求主要来自软包电池，未来或拓展至两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。
• 国内铝塑膜技术逐步成熟，替代进程加快。推荐【紫江企业】，因其具备国产替代潜力，单价持续提升，竞争格局良好。
• 【海顺新材】作为药包材龙头企业，尝试业务延伸至锂电铝塑膜领域，具备技术储备与拓展空间。

3. 金属包装板块

• 二片罐行业经过5年整合，竞争格局改善，2021年普遍提价，行业进入盈利上升通道。
• 【昇兴股份】和【嘉美包装】业绩显著增长，受益于客户拓展和产品创新，如新增能量饮料客户、开发新市场及创新产品。
• 中长期看好行业集中度提升，建议关注【昇兴股份】、【嘉美包装】、【宝钢包装】等。

4. 林业碳汇板块

• 林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等优势，是实现“碳中和”的重要路径。
• 《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》提出积累碳汇和生物质资源，推动行业向低碳环保方向发展。
• 建议关注【岳阳林纸】，其有望受益于林业碳汇政策红利。

5. 新型烟草板块

• 电子烟政策密集出台，进入有序监管阶段，利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商。
• 建议关注【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】等，其在渠道、产品、品牌等方面具备优势。
• 国际方面，FDA首次批准雾化烟，行业有望迎来利好，未来中国电子烟市场有望快速扩张。

6. 生活用纸&个人卫生护理板块

• 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年有望实现约10%增速。
• 女性卫生用品：处于成熟期，价增为主，未来五年有望实现约4%增速，创新产品如安心裤、液体卫生巾或引领行业升级。
• 成人失禁用品：处于导入期，受益于人口老龄化，未来五年有望实现约20%高增速，建议关注【可靠股份】。
• 线上渠道：生活用纸消费属性契合电商模式，线上渠道占比提升，如维达国际线上销售占比达38%。

关键信息

2021年业绩预告亮点

行业趋势与政策影响

• 政策驱动：家具家装下乡政策释放农村消费潜力，推动行业向下沉市场发展；电子烟纳入烟草监管体系，推动行业规范化。
• 技术驱动：铝塑膜国产替代进程加快，金属包装行业整合加速，造纸行业向低碳环保转型。
• 市场驱动：内销家居需求增长，出口市场稳定，生活用纸电商渠道崛起。

风险提示

• 业绩预告数据为初步核算数据，存在不确定性；
• 地产销售、竣工不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧；
• 中美贸易摩擦风险。

重点标的推荐

行业数据跟踪

本周板块整体表现

2021年数据亮点

• 家具出口：全年738.3亿美元，同比+26.4%；12月单月出口71.5亿美元，同比-4.0%。
• 生活用纸消费：2021年1-12月全国家具零售额1667亿元，同比+14.50%；家具制造利润累计值333亿元，同比+15.4%。
• 铝塑膜需求：全球软包电池出货量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%，2020年出货量107.7GWh，YOY+28.1%。

总结

轻工制造行业2021年整体表现稳健，部分板块如内销家居、铝塑膜、金属包装及林业碳汇等迎来显著增长。行业政策推动、技术进步及市场拓展共同作用下，龙头企业在竞争中占据优势，业绩增长显著。未来，随着“双控”政策推进、消费结构优化及新兴渠道崛起，行业将向高质量、高集中度方向发展，重点关注【喜临门】、【顾家家居】、【紫江企业】、【昇兴股份】、【嘉美包装】及【岳阳林纸】等标的。