20240819-浙商证券-轻工行业周报_美国零售保持韧性_关注内需补贴以及本周卡游梳理_28页_2mb

轻工制造行业周报总结

投资要点

• 出口板块：美国7月零售环比增长1%，消费韧性持续，家具等领域企业Q3展望稳定，建议关注出口链企业（如匠心家居、嘉益股份）。
• 新消费板块：7月社零复苏疲软，新消费品类趋势分化，推荐成长性强的国货品牌（如百亚股份、登康口腔）及白马资产（如公牛集团）。
• 家居板块：地产数据低迷，多地以旧换新政策落地，利于头部家居企业需求（欧派家居、智能门锁等）。
• 造纸板块：浆价回落，纸厂稳价策略下，建议关注浆纸一体化龙头企业（太阳纸业、华旺科技）。
• 卡牌行业：卡游作为集换式卡牌龙头，IP布局深厚，渠道优势显著，成为泛娱乐赛道成长亮点。

核心观点

1. 美国零售超预期：美国7月零售数据反弹，海外消费力未衰，家居出口韧性显现。
2. 新消费回暖不足：社零复苏偏弱，“抖音+天猫”结构分化，头部品牌优势凸显。
3. 地产政策加码：以旧换新细则落地，行业供给和需求均有改善可能。
4. 浆价回落但纸企业绩良稳：短期浆价承压，但龙头产品溢价能力支撑盈利能力。
5. 卡牌市场潜力大：国产卡游占据71%市占率，IP壁垒+渠道扩张驱动增长。

投资建议

• 重点推荐：匠心家居（店中店模式扩张）、百亚股份（线上成长加速）、欧派家居（渠道焕新）、卡游（港股IPO推进）。
• 关注：嘉益股份（海外布局）、太阳纸业（浆纸龙头）、华旺科技（一体化优势）。

风险提示

• 地产竣工不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。