20211211-天风证券-轻工制造行业研究周报_中央经济工作会议传递_稳增长_信号_看好地产链估值修复和双碳推进_24页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，分析了中央经济工作会议对行业的影响，重点讨论了地产链、林业碳汇、新型烟草、内销家居、铝塑膜、金属包装、生活用纸及个人护理等细分领域的发展前景和投资机会。

主要观点

1. 中央经济工作会议传递“稳增长”信号

• 政策导向：中央经济工作会议强调“稳增长”，推动房地产行业良性循环及双碳战略的实施。
• 地产链估值修复：在“房住不炒”背景下，因城施策有助于地产链估值修复，支持商品房市场满足合理住房需求。
• 林业碳汇：林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”，具备成本低、生态附加值高等特点，预计2022年开放CCER交易，建议关注【岳阳林纸】。

2. 内销家居板块

• 政策修复：地产政策逐步修复，恒大事件对市场短期冲击后有望改善。
• 软体家居赛道：头部企业保持高增长，线上无法取代线下，大宗业务影响小，建议关注【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】。
• 定制家居：整装模式放量可期，建议关注【欧派家居】、【志邦家居】等具备良好业务结构和管理能力的企业。

3. 新型烟草板块

• 政策规范：电子烟纳入烟草体系监管，行业进入有序发展阶段。
• 市场前景：中国电子烟渗透率仅0.6%，有较大提升空间。建议关注【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。

4. 铝塑膜板块

• 供需格局：铝塑膜行业处于供不应求状态，需求核心来自软包电池增长，未来或来自两轮电动车、储能电池等领域。
• 国产替代：国内铝塑膜技术进步，供应体系完善，处于国产替代前夜。推荐【紫江企业】，建议关注【海顺新材】。

5. 金属包装板块

• 行业整合：二片罐行业历经5年产能出清和整合，供需格局改善，竞争格局优化。
• 提价趋势：2021年中行业实现大幅提价，预计2021下半年盈利能力增强。建议关注【奥瑞金】、【昇兴股份】等龙头企业。

6. 造纸板块

• 行业供需：多数纸种价格处于低位，文化纸、白卡纸价格处于底部，预计行业出现供需紧平衡状态。
• 政策影响：“双控”政策有助于限产保价，提升下游补库意愿。建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。

7. 生活用纸&个人卫生护理板块

• 国货崛起：国货品牌在新兴渠道和产品创新方面表现突出，建议关注【可靠股份】（成人失禁）、【百亚股份】（女性卫生用品）。
• 电商渠道：生活用纸消费属性契合电商模式，线上渠道重要性凸显，建议关注【维达国际】。

关键信息

行业数据

• 家具零售额：2021年1-10月全国家具零售额1338亿元，累计同比增加18.4%。
• 软体家居增长：顾家家居、喜临门前三季度收入分别增长54.8%、46.1%，净利润增长显著。
• 铝塑膜价格：2021年Q3紫江企业铝塑膜单价16.8元/平米，同比持续提升。
• 纸浆价格：进口针叶浆和阔叶浆价格震荡上行，部分纸种价格小幅上涨。

投资建议

• 重点推荐：【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【欧派家居】、【志邦家居】、【紫江企业】、【岳阳林纸】、【维达国际】、【可靠股份】、【百亚股份】。
• 风险提示：地产销售、竣工不及预期；原材料价格上行风险；行业竞争加剧；中美贸易摩擦风险。

重点标的推荐

结论

轻工制造行业在政策支持和市场需求推动下，展现出良好的增长潜力。特别是软体家居、林业碳汇、新型烟草、铝塑膜、金属包装和生活用纸等细分领域，具备较高的投资价值。建议投资者重点关注具备竞争优势和增长潜力的龙头企业。