超越疆界_并购的未来版图_21页_844kb

BEYOND BORDERS: THE FUTURE OF DEALMAKING 总结

核心内容

《BEYOND BORDERS: THE FUTURE OF DEALMAKING》是一份由史密夫斐尔（HSF）与FT Remark联合发布的全球并购调查报告，基于对700名高管的调查以及2016年2月对100名受访者的回访，分析了全球并购市场的趋势、挑战及未来发展方向。

主要观点

• 并购市场前景乐观：尽管面临全球经济的不利因素，如欧元区不稳定、中国经济放缓及大宗商品价格低迷，但未来三年并购市场前景依然非常积极。
• 资本分配重点转向并购：并购成为资本分配的优先事项，超过45%的受访者认为并购是资本的主要使用方向，远高于资本投资（38%）和股东回报（17%）。
• 跨境并购需求增长：预计未来三年，86%的受访者将进行1到3笔以上的并购交易，其中88%为跨境交易，显示出跨境并购的显著增长潜力。
• 成熟市场仍是活跃区域：北美、西欧及英国是并购活动的主要集中地，尤其在TMT和医药/医疗行业表现突出。
• 中国并购活动持续上升：中国企业的并购活动呈上升趋势，重点集中在东南亚、拉丁美洲、西欧及北美洲等地区，主要涉及基础设施、房地产、零售、消费及技术行业。
• 法律与监管挑战突出：法律和监管问题是并购交易中最关键的挑战，尤其在日韩、大中华区、西欧及东南亚等地区，反垄断、劳动就业、环境合规等问题尤为突出。

关键信息

并购活动的战略动因

• 并购被视为推动增长、提升股东回报的重要手段。
• 地域多元化和行业集中是主要驱动因素，但多数交易仍集中在邻近地区。
• 行业多元化较少，仅17%的受访者关注此方面。

并购市场增长趋势

• 成熟市场：北美、西欧、英国为并购增长的主要区域。
• 发展中市场：中国和印度是并购增长预期最高的地区，分别有60%和56%的受访者预测其并购活动将显著增加。
• 交易量与价值：53%的受访者预计不会进行大额交易，但2016年第一季度交易额仍保持强劲增长（14%）。

法律与监管挑战

• 法律与监管问题是并购交易中最主要的挑战，占比28%。
• 主要挑战包括：
  • 反垄断法规（全球关注，尤其北美）
  • 环境法规（中欧和东欧、澳大利亚）
  • 网络安全与数据保护（日韩、TMT行业）
  • 劳动和就业法规（欧洲、非洲）
  • 反贿赂反腐败与洗钱法规（印度、拉丁美洲、非洲）
• 诉讼风险预期上升（73%），成为主要担忧之一。

亚太地区并购趋势

• 亚太地区是全球并购的重要区域，36%的受访者将其作为收购策略的重点。
• 中国买方主要关注东南亚、拉丁美洲、西欧、北美洲、澳大利亚及非洲。
• 中国并购交易中，劳动和就业法规为最挑战性因素（29%），其次是反垄断（24%）、环境法规（18%）和反洗钱法规（18%）。

并购经验反思

• 成功的跨境并购需要：
  • 充分理解区域差异
  • 为尽职调查留足时间
  • 优先处理重大问题
  • 评估诉讼风险
  • 信任直觉

行业趋势

热门行业

• TMT（科技、媒体和通信）：交易量最大，未来三年有近30%的TMT公司计划进行4笔以上交易。
• 医药/医疗行业：交易额最大，仍保持活跃。

待兴行业

• 消费品及零售：活跃度高，41%的受访者认为并购是首选资本使用方式，以拓展全球品牌和市场。
• 能源与自然资源：若价格稳定，或有显著复苏。

中国跨境并购重点

• 中国买方主要关注东南亚，其次是拉丁美洲、西欧、北美洲及澳大利亚。
• 中国并购交易中，劳动和就业法规是最大的挑战，其次是反垄断、环境和反洗钱问题。
• 中国并购市场正在向高附加值行业转移，如制造、食品、医疗保健、教育和金融服务。

交易失败因素

• 重大合规问题（35%）
• 非正式政府反对或负面新闻（19%）
• 目标公司内部刑事责任风险（16%）
• 小股东未退出（13%）

五步法确保跨境交易成功

1. 理解区域差异
2. 为尽职调查留足时间
3. 优先处理重大问题
4. 评估诉讼风险
5. 信任直觉