20160930-太平洋-2016年四季度国企改革投资专题_挖掘地方国改投资机会_11页_940kb

2016年四季度国企改革投资专题总结

核心内容概述

2016年四季度，地方国有企业改革成为资本市场关注的重点领域。随着宏观经济下行和供给侧改革的双重压力，国企改革进程提速，地方国企凭借规模小、资产证券化率低等特性，具备更大的改革弹性与投资潜力。在政策驱动和市场风格转变的背景下，地方国企改革投资主线具备相对稳定收益。

主要观点

• 国企改革是经济转型的重要手段，通过制度建设、混合所有制改革、兼并重组等方式，提高国有资本配置效率和企业竞争力。
• 地方国企改革主要采取发展混合所有制和内外双向兼并重组方式，相较于央企的集团内重组，地方国企更具灵活性和市场适应性。
• 地方国企改革在东部和中部经济发达地区推进较快，政策支持力度大，资产证券化率提升空间明显。
• 四季度市场成交量低迷，资金更倾向于寻找具有确定性的投资机会，地方国企改革成为潜在热点。
• 地方国企壳资源股因市值偏小、传统行业前景黯淡、盈利增长乏力而具备较高的投资弹性。

关键信息

国企改革背景与意义

• 国企改革最早于2013年提出，旨在改善经济结构、提升效率，成为经济发展新引擎。
• 传统拉动手段（如房地产、基建）难以解决经济长期问题，反而形成资产泡沫隐患。
• 国企改革政策逐步细化，建设国有资本投资运营平台、发展混合所有制经济、推动兼并重组等举措逐步落地。

地方国企改革特点

• 数量优势：地方国企数量远超央企，但多数规模小、资产证券化率低，改革意愿更强。
• 改革方式：以混合所有制改革和内外兼并重组为主，通过引入非国资、资产注入、集团整合等方式盘活资产。
• 政策导向：东部和中部地区如上海、广东、山东、江苏等地改革步伐较快，政策支持力度大，改革目标明确。
• 区域差异：经济发展较快的省市在改革中处于领先地位，而欠发达地区改革相对滞后。

四季度投资机会分析

• 市场环境：宏观经济疲软、IPO排队漫长、注册制未推出，资金更关注国企改革主题。
• 投资逻辑：地方国企壳资源股因市值偏小、盈利增长乏力、传统行业前景不佳，具备较大的增长弹性。
• 选股思路：
  • 产业维度：资源类公司受供给侧改革影响，具备双重改革效应，改革急迫性高。
  • 地域维度：东部和中部经济发达地区，改革政策密集出台，推进速度快。
  • 企业维度：关注上市平台业务整合机会和亏损业务剥离需求。

四季度重点推荐标的

结论

四季度地方国企改革投资机会值得关注，尤其是具备壳资源特征、市值偏小、传统行业前景不佳、盈利增长乏力的标的。政策驱动下，地方国企改革将成为推动资本市场走出低迷的重要力量，建议投资者重点关注上述筛选条件下的企业，以捕捉改革带来的投资机遇。