20131011-中国银河-国企改革各家研究成果汇总_23页_1mb

国企改革各家研究成果汇总总结

核心内容

本文汇总了多家券商对国企改革的研究成果，重点分析了改革的背景、目标、逻辑框架、具体措施及投资机会。整体内容聚焦于地方国资在竞争性行业的机制改革、民营资本开放、上海国企改革试点及相关的投资建议。

主要观点

• 改革重点：地方国资在竞争性行业的机制改革，尤其是管理层持股和激励机制，成为当前改革的核心。
• 改革必要性：国企改革是推动经济转型、提高效率、优化资源配置的必然选择。改革有助于实现政府与市场职能转变、优化地方政府资产负债表、满足国企高管与员工的改革诉求。
• 改革目标：分为两个层次，一是国家战略资源的优化配置，二是企业内部治理结构的完善与效率提升。

关键信息

国企改革的逻辑框架

1. 制度调整：涉及“分配制度”、“管理制度”和“产权制度”。
2. 改革重心：主要集中在管理制度的改革，包括对民资开放原国资垄断领域、理顺国有资产、提升企业效率。
3. 投资主线：上海为代表的区域性国企改革试点及部分原国资垄断领域对民资的开放。

国企改革的具体措施

1. 垄断领域对民资开放：

   • 油气开采、铁路投资、电信投资、水和垃圾等公用事业等领域将逐步引入民营资本。
   • 金融、石油炼化、电力投资等领域也将逐步推进民资进入。
   • 医疗健康、教育、城市管网等领域的引导民资进入步伐加快。

2. 上海国企改革主线上的资产重组和注入类机会：

   • 上海国资委旗下上市公司中具有事件性预期的标的，如友谊股份、上海机场、申通地铁、光明乳业、金枫酒业、锦江股份等，值得关注。
   • 油气开采、铁路投资、电信投资、公用事业等领域可关注杰瑞股份、准油股份、大秦铁路、二六三、盛运股份、碧水源等。

国资改革思路

• 监管机制：分类监管，包括竞争类、功能类和保障类企业。
• 结构优化：聚焦先进制造业、新兴战略产业和现代服务业，加快传统行业的调整与重组。
• 激励创新：市场化激励机制与容错机制，提升企业创新能力和经营效率。

投资机会

• 重组与成长思路并重：
  • 重组机会：关注上海国资优化产业结构、集中资源配置的上市公司，如上汽集团、上海电气、嘉宝集团、仪电电子、上海医药、城投控股、张江高科等。
  • 成长机会：关注具有全球竞争力的跨国企业，如上汽集团、光明乳业、申能股份、重组后的新上海文广集团等。
  • 资本管理类公司：关注浦发银行、海通证券等。

投资建议

• 国企改革可作为四季度主题投资的选择，重点关注开展激励机制试点的企业和上市公司。
• 需要区分公益性、竞争性和亏损型企业，理性看待改革进程，避免过高期望。

结论

• 此次改革主要体现在国资委层面，企业层面改革尚未具体展开。
• 上海国企改革试点是地方层面的一次重要尝试，未来可能为中央企业改革提供经验。
• 中央企业及金融企业目前未有明确、重大的改革动向。

致谢

文档由中国银河证券发布，内容基于其“智慧财富·金山银河”研究平台。