> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 艾罗能源（688717）2025年年报与2026年一季报总结 ## 核心内容 艾罗能源（688717）于2026年5月7日发布了2025年年报及2026年一季报，整体表现呈现显著增长趋势。公司2025年实现营业收入40.8亿元，同比增长32.84%，但归母净利润为1.2亿元，同比下降40.61%。2026年第一季度，公司营收大幅增长至14.5亿元，同比增长82%，环比增长37.9%，同时毛利率和归母净利率均有所提升，表明公司盈利能力逐步改善。 ## 主要观点 ### 2026年一季度业绩亮点 - **营收增长显著**：2026年一季度营收14.5亿元，同比增长82%，环比增长37.9%，主要得益于澳洲和欧洲市场需求的提升。 - **毛利率改善**：毛利率从2025年的31.96%提升至33%，同比增加3个百分点，环比增加2个百分点。 - **归母净利率提升**：归母净利率从2.96%提升至4.6%，同比增加1.64个百分点，环比增加7.4个百分点。 - **净利润扭亏为盈**：2026年一季度归母净利润0.7亿元，同比增加45%，环比实现扭亏，显示公司盈利能力增强。 ### 财务表现与预测 - **盈利预测调整**：考虑到汇率波动的影响，公司2026~2028年归母净利润预测分别为7.8亿元、11.9亿元和13.8亿元，同比增速分别为544%、53%和16%。 - **现金流变化**：2026年一季度经营活动现金流为-1.1亿元，投资活动现金流为-314亿元，筹资活动现金流为-80亿元，整体现金净增加额为1,854亿元。 - **存货激增**：2026年一季度末存货达20.4亿元，较年初增长42.8%，主要由于公司为抢夺退税补贴，加快产品报关至海外仓库。 ### 投资评级 - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司业务布局逐步完善，工商储及大储业务将成为重要增长点。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年**： - 营业收入：40.8亿元（+32.84%） - 归母净利润：1.2亿元（-40.61%） - 毛利率：31.96%（-6.2pct） - 归母净利率：2.96%（-3.7pct） - EPS：0.76元/股 - P/E（现价）：135.69倍 - **2026年一季度**： - 营业收入：14.5亿元（+82% / +37.9%） - 归母净利润：0.7亿元（+45%） - 毛利率：33%（+3% / +2%） - 归母净利率：4.6%（-1.2% / +7.4%） - EPS：4.86元/股 - P/E（现价）：21.08倍 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（现价） | |------|------------------|------------|--------------------|------------|-------------|-------------| | 2026E | 8.051 | 97.23% | 7.78 | 543.61% | 4.86 | 21.08 | | 2027E | 10.869 | 35.00% | 11.9 | 53.04% | 7.44 | 13.78 | | 2028E | 13.586 | 25.00% | 13.8 | 16.15% | 8.65 | 11.86 | ### 资产负债情况 | 年度 | 资产总计（亿元） | 流动资产（亿元） | 非流动资产（亿元） | 负债合计（亿元） | 所有者权益合计（亿元） | 资产负债率 | |------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------------|------------| | 2025A | 71.51 | 54.05 | 17.46 | 27.79 | 43.72 | 38.87% | | 2026E | 107.94 | 92.51 | 15.43 | 57.04 | 50.90 | 52.84% | | 2027E | 136.72 | 120.22 | 16.50 | 74.19 | 62.53 | 54.26% | | 2028E | 159.99 | 141.10 | 18.90 | 83.91 | 76.08 | 52.44% | ### 财务指标趋势 | 年度 | 每股净资产（元） | ROIC（%） | ROE（%） | P/B（倍） | |------|------------------|----------|---------|----------| | 2025A | 27.32 | -8.94 | 2.77 | 3.75 | | 2026E | 31.81 | 13.88 | 15.29 | 3.22 | | 2027E | 39.08 | 18.57 | 19.05 | 2.62 | | 2028E | 47.55 | 18.70 | 18.18 | 2.16 | ## 风险提示 - 需求不及预期 - 竞争加剧 - 费用大幅上升 ## 附注 - **分析师团队**：曾朵红、郭亚男、胡隽颖 - **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 - **免责声明**：本报告仅限于东吴证券客户使用，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容导致的任何后果。