20260302-东吴证券-艾罗能源-688717.SH-2025年业绩快报点评_Q4业绩短期承压_静待26年储能放量拐点_3页_383kb
报告摘要
艾罗能源 (688717) 2025年业绩快报总结
核心内容概述
艾罗能源于2026年3月2日发布2025年业绩快报，预计全年实现营业收入40.8亿元，同比增长32.82%；归母净利润1.16亿元，同比下降42.87%。尽管2025年整体业绩表现尚可，但第四季度业绩出现亏损，主要受到资产减值及汇兑损失的影响。
主要观点
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2025年Q4业绩承压
- 营收：10.5亿元，同比增长58.3%，环比下降13.7%
- 净利润：-3,460万元，同比减少7,773万元，环比减少4,315万元
- 亏损原因：主要由于费用增加、资产减值计提以及汇率波动带来的汇兑损失
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2026年市场前景乐观
- 澳洲户储市场因补贴政策调整，预计2026年第一季度出货量将显著提升，达18亿元
- 全年出货量预计为75亿元，其中户储40亿元、工商储12亿元、大储10-15亿元
- 费用率有望摊薄，推动公司进入业绩反转期
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盈利预测调整
- 2025年归母净利润预测下调至1.16亿元（前值2.2亿元）
- 2026-2027年归母净利润预测上调至8.05亿元和12.83亿元（前值分别为4.1亿元和6.3亿元）
- 对应PE分别为140.34倍、20.27倍和12.73倍，估值逐步下降
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投资评级维持“买入”
- 基于公司业务布局逐步完善、工商储及大储业务增长潜力，维持“买入”评级
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 4,473 | -3.01 | 1,064.62 | -6.12 | 6.65 | 15.33 |
| 2024A | 3,073 | -31.30 | 203.60 | -80.88 | 1.27 | 80.18 |
| 2025E | 4,081 | 32.82 | 116.33 | -42.87 | 0.73 | 140.34 |
| 2026E | 7,433 | 82.12 | 805.39 | 592.36 | 5.03 | 20.27 |
| 2027E | 11,144 | 49.94 | 1,282.75 | 59.27 | 8.02 | 12.73 |
市场数据
| 项目 | 数据（元） |
|---|---|
| 收盘价 | 102.03 |
| 一年最低/最高价 | 40.78/109.19 |
| 市净率（倍） | 3.59 |
| 流通A股市值（百万元） | 10,105.85 |
| 总市值（百万元） | 16,324.80 |
基础数据
| 项目 | 数据（百万元） |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 28.45 |
| 资产负债率（%） | 37.77 |
| 总股本（百万股） | 160.00 |
| 流通A股（百万股） | 99.05 |
财务指标变化趋势
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 38.12 | 33.51 | 33.27 | 31.67 |
| 归母净利率（%） | 6.63 | 2.85 | 10.84 | 11.51 |
| P/E（现价&最新摊薄） | 80.18 | 140.34 | 20.27 | 12.73 |
| P/B（现价） | 3.71 | 3.79 | 3.21 | 2.58 |
风险提示
- 需求不及预期
- 竞争加剧
- 费用大幅上升
投资建议
基于公司未来在澳洲户储市场及工商储、大储业务的增长潜力，以及盈利预测的上调，东吴证券维持对艾罗能源的“买入”评级，认为其将在2026年迎来业绩拐点，长期发展潜力值得期待。
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